核心观点:
　　[行情分析]
　　焦煤主力JM2701于8月26日收报1574.0元/吨，跌1.13%，成交约94.83万手、持仓51.56万手，增仓明显,多空博弈加剧。当日核心驱动:现货端延续偏强，蒲县市场炼焦煤单日上涨165元/吨，甘其毛都蒙5#原煤报1765元/吨，蒙煤通关受制约仍处低位;但盘面连续上涨、累积较多获利盘后面临技术性压力，MACD红柱收窄、RSI自极端超买回落，叠加钢厂亏损、下游负反馈预期升温，盘面高位回落、震荡加剧。
　　[次日展望]预计短期焦煤盘面维持高位震荡、波动加剧。支撑因素:山西安监高压常态化、煤矿复产进度偏慢，供应偏紧格局难改;甘其毛都蒙煤通关收缩、低硫主焦煤结构性紧缺，现货坚挺对盘面有托底。压制因素:铁水增量空间不足、钢厂盈利率仅32.47%且亏损扩大，高价原料进一步挤压利润，负反馈风险累积;连续上涨后资金止盈意愿增强，上方1600整数关口及布林上轨压力显现。整体缺乏单边驱动，以高位震荡、结构分化为主。
　　[宏观预期]宏观层面多空交织。国际方面，美国加息预期反复，大宗商品估值承压但波动加大;中东局势边际缓和，原油震荡运行。国内方面，8月LPR连续15个月不变，央行8月25日开展3860亿元7天逆回购、利率1.40%维持宽松;中央气象台8月26日台风+暴雨+强对流三预警齐发，东南沿海运输与施工短期受扰。宏观对黑色以情绪扰动为主，实质性需求拉动有限。
　　[风险关注]需重点关注以下风险:1)供应端:山西复产煤矿实际产量释放节奏，沁源4座煤矿(合计450万吨)及晋中灵石新增产能复产进度若超预期，供应偏紧逻辑或被削弱;2)进口端:甘其毛都蒙煤通关恢复节奏，蒙古国扩大燃油进口或带动口岸焦煤进口回升，澳煤9月初到港补充低硫主焦;3)需求端:钢厂亏损扩大、铁水增量不足，负反馈导致采购仅维持刚性消耗，若减产扩大将压制原料;4)资金端:连续上涨后多头获利盘集中、波动加剧，警惕高位回吐。