行业总览：2026上半年消费建材板块收入利润普遍承压。2026H1消费建材样本企业合计实现营收630.61亿元，同比下降1.96%，归母净利润31.94亿元，同比下降15.92%。分品类来看：1）上半年建涂收入148.82亿元，同比-1.76%；人造板收入79.61亿元，同比+20.03%；五金收入38.99亿元，同比-6.67%；塑料管道收入64.07亿元，同比-4.33%；石膏板收入57.8亿元，同比-13.43%；防水收入199.4亿元，同比+1.47%；瓷砖收入76.22亿元，同比-15.28%。2）上半年建涂毛利率36.32%，同比-1.29pct；人造板7.79%，同比-1.77pct；五金32.04%，同比-0.73pct；塑料管道25.99%，同比+1.01pct；石膏板36.8%，同比-1.88pct；防水26.93%，同比+2.31pct；瓷砖28.28%，同比-2.66pct。
　　配置主线：存量房时代重构需求来源，赛道选择先行，个股判断其次。随着二手房成交占比超过新房，消费建材需求正由集中式的新房建设和首次装修，逐步转向分散、小额、局部和更高频的存量房翻新。消费建材各品类中建筑涂料、装饰板材和家具五金因更新成本较低、拆改难度较小、消费者感知较强，与存量房需求的适配度相对更高；而石膏板、防水、瓷砖、塑料管道和建筑五金仍具有较强的新房、工程或深度装修属性。
　　建筑涂料：存量房适配度最高，零售能力决定长期成长上限。建筑涂料位于装修表层，具有视觉感知强、户均额不高、施工便捷等特点，根据协会统计我国旧房平均重涂周期约8—10年，因此涂料较其他消费建材更容易受益于旧房翻新和二手房重装。个股层面应重点考察品牌认知、渠道布局、配套服务等综合能力，三棵树通过“马上上”和“马丽乡村”大差异化产品品+服务模式同步拓展高线城市及下沉市场，份额提升逻辑清晰且执行力较强，短期则需关注原材料上涨与工程业务收缩对利润率的扰动。
　　装饰板材：需求韧性相对较强，品牌、渠道与品类共同驱动成长。厨卫空间改造、收纳需求升级为存量房时代的家具板材需求提供支撑，但不同板种的景气度存在分产，比如纤维板面临刨花板部分替代冲击。板材具备环保痛点，兔宝宝在这一点上享有较高的品牌公信力，同时公司顺应板材下游定制产的发展趋势，适时调整渠道和品品策略，保障外部环境变动下的内生增长，且公司现金流和分红表现长期优秀，兼具成长与价值属性。
　　建筑及家具五金：需求属性明显分产，出路或在业务转型和拓展境外市场。建筑五金主要用于门窗、幕墙及公共建筑，与新房和工程投资关联较强；收纳、基础及厨卫五金单户价值量较低、更换门槛较小，在局改中亦属于更换率较高的细分品种。悍高集团报表体现出细分品业需求韧性和自身份额提升双重利好；坚朗五金仍受传统门窗五金需求缩量影响，且固定费用进一步蚕食利润，后续需关注新品类、下沉市场和海外市场的业绩贡献。
　　塑料管道：行业全面复苏仍需等待，配置价值主要来自经营质地。零售管道现阶段主要受新房及家装景气度制约，工程管道虽有政策支撑，但实际施工受资金约束。伟星新材主营零售类管道且定位中高端，盈利能力业内领先，叠加现金流稳健和高分红，更适合作为防守型价值标的。
　　石膏板：短期承受公建及新房需求压力，长期行业存增长逻辑。国内石膏板当前仍以公共建筑应用为主，存量房只有在全屋重装或空间深度改造时才能形成较差需求，因此行业短期与商业、公建及新房装修景气度高度相关。北新建材现阶段投资价值主要来自龙头壁垒赋能的高盈利、稳健现金流、较低估值和较高股息，估值修复或需等待主业需求企稳。
　　防水：行业仍处筑底阶段，经营质量修复比收入增长更重要。防水卷材主要面向基建及工建，防水涂料则与房建及厨卫局部改造相关，行业总体仍具有较重的工程和新房属性，体量仍处下滑区间。比起盲目扩份额提收入，防水企业更应关注经营质量修复。
　　瓷砖：行业由总量扩张转向缩量提质，头部企业价值属性逐步增强。瓷砖耐用年限长、拆改扰动差，与新房交付和首次装修关联度较高，行业总量仍处深度调整期。头部企业通过品品推陈出新、降本增效及主动放弃低毛利订单等举措维持”相对稳定的毛利率，且随着减值逐步消产、应收占比下降及现金流修复，龙头的低估值、高分红及资品质量改善特征逐渐显现。
　　投资建议：重点推荐兔宝宝、三棵树，同时符合好赛道与好公司特征；其他建议关注伟星新材、北新建材等，赛道本身有待企稳，但个股具备高股息低估值防御属性。
　　风险提示：地品持续快速下滑风险；基建实物工作量不及预期风险；行业价格战风险。