市场观察
　　本周（8.24-8.28）医药生物板块下跌1.43%（（名29/31），年初至今板块下跌2.24%（名12/31），本周医药板块有所回调。
　　行业动态
　　全球首个RAS靶向胰腺癌药物daraxonrasib正式获批，mOS达13.2个月且安全性更优。Daraxonrasib作为全球首个RAS靶向胰腺癌药物，凭借III期研究中相比化疗几乎翻倍的中位总生存期（13.2个月vs 6.6-6.7个月）和更优的安全性（≥3级不良事件43.6% vs 57.5%），提前6.5个月获FDA批准用于转移性胰腺导管腺癌二线治疗。
　　全球首款TYK2/JAK1抑制剂Brepocitinib获批，激素减停率近翻倍。Brepocitinib作为全球首款获批用于皮肌炎的靶向药物及首个TYK2/JAK1双靶点抑制剂，凭借III期研究中显著的疗效（TIS评分46.5 vs 31.2，激素减停率55% vs 30%）和可控的安全性，为这一重症自身免疫性疾病提供了替代大剂量激素的新治疗选择。
　　公司动态
　　翰森制药（03692.HK）：2026H1创新引擎驱动业绩大幅增长，在研管线进入密集收获期。2026年上半年，翰森制药凭借创新药收入占比达85.4%的历史新高，驱动归母净利润大幅增长35.8%，同时B7-H3 ADC等核心管线已处于III期临床或上市申请阶段，国际化与对外合作取得突破，公司正进入业绩与管线双重收获期。
　　信达生物（01801.HK）：2026H1规模与盈利并进，全球化转型蓝图渐成。2026H1凭借肿瘤与慢病双引擎驱动实现营收86.18亿元（同比+44.8%），产品收入82.01亿元（同比+56.7%），同时通过IBI363等核心资产进入全球III期及超340亿美元的国际合作，正加速从本土龙头向全球化创新药企转型。
　　成都先导（688222.SH）：2026H1各业务板块收入均实现同比增长，自研管线有序推进。2026H1经营业绩再创新高，各业务板块全面增长，自研管线有序推进，差异化核心技术平台体系持续赋能新药发现。
　　药明合联（02268.HK）：2026H1业绩强劲增长，全球ADC/XDCCRDMO龙头地位持续夯实。2026H1公司凭借ADC/XDC市场扩容、龙头地位巩固及项目后期推进三大动能，实现营收37.01亿元（同比+37.0%），并通过客户与项目数增长、技术平台迭代及全球化产能扩张，持续夯实其全球ADC/XDCCRDMO龙头地位。
　　凯莱英（06821.HK）：小分子稳盘，新业务发力，上半年多点开花。2026H1实现营收36.07亿元（同比+13.13%）。小分子业务稳固，新兴业务跨越增长。其中，化学大分子、生物大分子等表现突出。首个双抗ADC的BLA订单落地，多元化布局成效显著。
　　百济神州（688235.SH）：FDA批准其PD-1抑制剂百泽安联合疗法用于HER2阳性胃食管腺癌的一线治疗。该疗法成为全球首个且唯一在此适应症中无论PD-L1表达状态均能实现中位总生存期超过两年（26.4个月）的免疫治疗方案，且结果显示显著生存获益与可控安全性，有望建立新的标准治疗。
　　丽珠医药（01513.HK）：国产银屑病新药莱康奇塔单抗获批上市，头对头III期临床研究显优势。其头对头III期研究显示第12周PASI 100应答率（49.5% vs 40.2%）显著优于全球IL-17A标杆药物司库奇尤单抗，起效更快、疗效持续提升，安全性相当。
　　建议关注
　　1） CXO：药明康德、康龙化成、药明生物、药明合联、凯莱英、普洛药业、百奥赛图、益诺思、昭衍新药；
　　2）创新药：云顶新耀、石药创新、思路迪医药、康希诺、悦康药业、康方生物、翰森制药、石药集团、科伦博泰生物、信达生物、三生制药、恒瑞医药、中国生物制药、百利天恒、艾力斯、君实生物、德琪医药、和铂医药、众生药业、乐普生物、华领医药；
　　3）医疗器械：海泰新光、华康洁净、奕瑞科技、威高血净、力诺药包、可孚医疗、爱康医疗、微创机器人；
　　4） AI制药：英矽智能、金斯瑞生物科技、晶泰控股、和铂医药、剂泰科技、华兰股份、成都先导；
　　5）上游服务与实验验证：百普赛斯、义翘神州、近岸蛋白、维亚生物、皓元医药、阿拉丁、毕得医药、药康生物、南模生物、奥浦迈、纳微科技、赛分科技。
　　风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。