核心观点
　　2026年第二季度，公司实现营业收入34.0亿元，环比增长6.0%；Non-GAAP归母净利润约4.8亿元，环比保持稳健增长。二季度贷款撮合总规模448.0亿元，环比增长5.2%；其中海外市场撮合规模38.0亿元，同比增长18.8%。截至2Q26末，总在贷余额679.0亿元，同比下降12.4%；其中国内市场在贷余额654.0亿元，同比下降13.3%，海外市场在贷余额25.0亿元，同比增长19.0%。2Q26公司国际业务收入达9.3亿元，同比增长18.0%，占集团总营收比例为27.3%；国际业务营业利润5360万元，同比翻番。双引擎模式效能持续释放，或将有效对冲国内行业资金环境与监管政策的阶段性波动。
　　事件
　　2026年8月27日，信也科技公布2026Q2财务业绩
　　2026年第二季度，公司实现营业收入34.0亿元，环比增长6.0%，同比下降4.9%；Non-GAAP归母净利润4.8亿元，环比增长4.9%。二季度贷款撮合总规模448.0亿元，环比增长5.2%；其中海外市场撮合规模38.0亿元，同比增长18.8%。
　　简评
　　获客增长动能向海外倾斜，用户质量持续优化。截至2026年6月30日，公司全球累计注册用户数达2.5亿，同比稳步增长，其中国内累计注册用户1.9亿人，同比增长6.6%；国际累计注册用户0.6亿人，同比增长43.5%，海外用户增长势头强劲。累计借款人规模持续扩大，国内累计为3010.0万借款人提供服务，国际累计借款人1560.0万人，同比增长79.3%；2Q26海外市场当期独特借款人达530.0万人，同比增长130.4%，新增借款人220.0万人，同比增长100.0%，成为公司获客增长的核心引擎。国内方面，2Q26当期独特借款人约180.0万人，同比下降18.2%，公司主动优化客群分层，收紧风险准入门槛，获客质量持续提升，单客价值稳步改善。
　　国内市场方面，二季度规模复苏费率企稳，审慎应对三季度行业扰动。贷款撮合方面，受国内宏观环境及监管政策影响，公司坚持高质量发展策略，二季度国内撮合规模410亿元，环比增长6.5%，延续年初以来的复苏趋势。随着资产质量企稳，风险指标全面向好：C2M2指标从0.7%下降至0.6%，低于2025年同期水平；新增贷款不良率稳定在2.7%；90天以上逾期率为2.1%；30天回款率从87.0%提升至89.0%。进入三季度后，桔子事件叠加催收监管政策收紧，机构资金方风险偏好下降，全行业资金供给大幅收缩。公司7月国内贷款规模下降约50%，8月机构信心开始企稳但资金恢复速度较慢。公司主动调整战略优先级，优先保障资金稳定性而非短期增长，将流动性向国内资金池配置，同时优化客户分层、抬升风险与定价门槛。
　　海外市场方面，盈利同比翻倍，多地区验证模式跑通。2Q26公司国际业务收入达9.3亿元，同比增长18.0%，占集团总营收比例为27.3%；国际业务营业利润5360万元，环比增长17.0%，印尼、菲律宾、澳大利亚三个市场均实现盈利。交易规模方面，2Q26海外撮合规模38.0亿元，同比增长18.8%；未偿贷款余额达25.0亿元，同比增长19.0%。海外业务增长主要得益于三方面因素：一是用户基数快速扩张，海外累计借款人同比增长近八成；二是区域运营深化，印尼市场线下先买后付交易规模增长迅速，占当地交易规模的25.0%；菲律宾市场主动应对新利率监管，提升风控门槛并拓展场景化产品；澳大利亚市场自研风控基础设施落地，吸引高信用资质客户；三是多市场分散化效应显现，菲律宾因利率政策导致的规模下滑，已被印尼和澳大利亚的增长抵消。公司将继续维持2030年海外收入占比超50.0%的长期目标，当前全球化布局正处于稳步推进轨道。
　　财务状况保持稳健，股东回报力度不变。截至二季度末，公司持有现金及短期投资共64亿元，杠杆率为2.1倍，处于历史低位，资产负债表具备较强韧性。股份回购方面，2026年第二季度回购股份金额为2740万美元，上半年累计回购金额达6680万美元，董事会此前批准的1.5亿美元、为期两年的回购计划持续推进，长期向股东返还资本、最大化长期股东价值的方向不变。
　　盈利预测与估值方面，受国内监管与行业环境变化影响，虽然公司维持2026年全年营收指引不变，预计营收区间为115.0-129.0亿元，上半年业绩形成的安全垫可吸收下半年的环境压力，全年业绩预计落在指引区间下半区。我们认为，未来公司国内业务将在合规前提下寻求稳健增长；国际业务将继续加速全球拓展。短期来看，国内行业扰动仍将持续1-2个季度，公司将以盈利为核心，审慎控制规模，等待行业格局出清；海外业务将延续多引擎增长，全年放贷规模有望实现两位数同比增长。综上，我们预计3Q26公司国内业务贷款发放额约为159亿元，环比-61.3%；归母净利润2.6亿元，环比-10.9%。全年来看，预计2026年公司营业收入为116.7亿元，同比增速为-14.0%；归母净利润为13.3亿元，同比增速为-47.8%。截至2026年8月27日收盘，公司估值约为9.49亿美元，对应2026年PE估值约为4.85倍，给予目标价4.93美元，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　监管政策趋严：互联网消费金融平台已经处于“常态化”的严格的监管环境。监管政策已经从监管评级、贷款对象管理、利率