事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年总收入同比增长29%，达到人民币3.02亿元；28项研究成果亮相国际学术会议/顶级期刊。
　　两款商业化产品医院准入渐入佳境，全面医保覆盖值得期待。截至2026年6月30日，耐立克（奥雷巴替尼）全国准入医院及DTP药房总数突破879家，同比增长12%，商业化网络深度渗透。利生妥（利沙托克拉）2025年7月获批上市后快速进院，全国准入医院及DTP药房总数实现415家，公司计划于2026年积极推动将利生妥纳入中国国家医保药品目录，届时该产品的医院准入有望加速，患者可负担性有望明显优化。
　　多项国际III期持续推进，出海兼具扎实基础和拓展空间。公司9项注册III期临床研究正在全球范围内进行，推进核心管线出海进程：1）奥雷巴替尼：公司已与武田就该产品签署了一项独家选择权事宜，一旦行使选择权，武田将获得开发及商业化该产品的大中华区以外的全球权利许可，两项获FDA许可的III期临床POLARIS-1（评估奥雷巴替尼联合化疗对比研究者选择的TKI联合化疗治疗新诊断费城染色体阳性（Ph+）急性淋巴细胞白血病）、POLARIS-2（评估奥雷巴替尼用于治疗伴有或不伴有T315I突变的经治CML-CP）患者入组中；2）利沙托克拉：两项获FDA许可的III期临床GLORA-4（评估利沙托克拉联合阿扎胞苷（AZA）治疗新诊断中高危骨髓增生异常综合征）、GLORA-3（评估利沙托克拉联合阿扎胞苷（AZA）治疗新诊断老年或不耐受化疗的急性髓系白血病）患者入组中，其中GLORA-4若能够取得成功有望显著提高该产品的国际市场价值，针对新诊断中高危骨髓增生异常综合征多年来无创新疗法实现积极的III期临床结果，临床研究和真实世界数据显示，标准疗法阿扎胞苷治疗生存期短，治疗手段亟待提高。
　　早研管线出海机遇具有同机制管线交易侧面验证。BTK降解剂APG-3288于2026年1月获得FDAIND许可，并于2026年2月获得CDEIND许可，2026年6月，Nurix将BTK降解剂NX-5948授权罗氏共同开发及商业化，交易总金额最高23亿美元，该合作体现出大型药企对BTK降解策略克服BTKi耐药及拓展血液瘤外适应症潜力的认可，亦为APG-3288的潜在出海机遇提供行业验证。
　　盈利预测、估值及投资评级：预计公司2026~2028年实现营业总收入15.09、14.49、20.29亿元；实现归母净利润-3.38、-2.80、2.48亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：在研新药授权进度不及预期风险；临床开发进度不及预期风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险