核心观点
　　公司2026年上半年业绩表现符合预期。上半年来看，公司总收入3.02亿元，同比增长29%，产品销售收入2.82亿元，同比增长33%，表现符合预期。上半年销售额表现主要因耐立克和利生妥销售表现良好。同时，公司目前正在推进两款产品多个三期临床试验，未来可期。在此基础上，公司全球化研发和商业化建设也在持续加码，整体国际化在加速推进。我们认为，公司商业化与研发能力均具备优秀能力，看好公司未来发展。
　　事件
　　2026年8月19日，亚盛医药发布2026年中期业绩公告。
　　简评
　　中报业绩增长符合预期，核心资产临床持续推进
　　 2026年上半年公司总收入3.02亿元，同比增长29%，产品销售收入2.82亿元，同比增长33%，表现符合预期。主要因耐立克和利生妥双产品驱动商业化持续向上，未来可期。同时，公司全球注册III期临床有序推进，多项研究获FDA、EMA许可，并且，公司顺利完成港股摘B，全球化研发与商业化建设持续加码。
　　2026年上半年，公司的核心产品耐立克已经在全国准入879家医院和DTP药房，准入医院同比增长34%。同时，产品三项三期注册临床在持续推进中，未来有望覆盖一线Ph+ ALL、经治CML-CP和SDH缺陷型GIST患者。同时在ASCO大会上，产品的二线CML-CP更新数据再次印证药物的长周期获益能力，未来可期。对于利生妥，公司今年将积极推进医保目录纳入，目前已通过审查，同时，产品4项全球注册III期临床试验在快速推进，未来有望惠及更多患者。
　　未来展望：核心产品多个临床三期持续推动，未来国际化可期
　　奥雷巴替尼：①POLARIS-1（Ph+ ALL）全球三期临床持续推进；②POLARIS-2（经治的CML-CP）全球三期临床持续推进；③POLARIS-3（GIST）三期临床持续推进。
　　利沙托克拉：①GLORA-4（一线MDS）全球三期临床持续推进；②GLORA-3（AML）全球三期临床持续推进；③GLORA（经治CLL/SLL）的全球三期临床持续推进；④GLORA-2（一线CLL/SLL）三期临床持续推进。
　　APG-3288（BTKPROTAC）：预计启动一项早期I期研究，探索药物早期疗效和安全性。
　　盈利预测及投资建议
　　公司已在血癌和实体瘤等领域搭建多个产品管线，在重磅BIC潜力产品的带动下未来营收有望持续保持高增长。整体看，公司2025年的收入高增长主要来自于产品放量，而2026年公司核心产品将依然保持高同比增长，主业运营稳健。我们预计亚盛医药2026-2028年将实现8.70、12.73和17.97亿元的产品收入，同比增长52%、46%、41%，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　商业化不及预期风险：耐立克和利沙托克拉上市后在销售过程中会受到竞争格局加剧、物流运力不足、生产产能不足等风险，存在增速低于预期的风险。同时行业反腐对于新产品销售放量、准入速度等不及预期的风险，并且由于政策落地有先后顺序，细分赛道及局部区域销售可能存在不同的表现。
　　海外临床开发不及预期风险：公司多款新药处于全球临床研发过程当中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。如候选药物在临床试验中未取得积极成果，公司可能会面临额外的成本支出，甚至可能延迟完成（甚至最终无法完成）候选药物的开发及商业化进程。
　　审批不及预期风险：在美国食品及药物管理局、药监局、欧洲药品管理局或其他同类监管机构的审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。如后续利沙托克拉未能通过上市审批，将影响公司药品销售收入，进而对公司的业务、财务状况、经营业绩及前景产生不利影响。
　　行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、医保报销范围及比例变化等风险。