坚定投入扩张市场份额，短期利润承压
　　途虎-W发布2026年半年报，2026H1实现营业收入87.8亿元，yoy+11.4%，实现经调整净利润2.4亿元，yoy-41.6%，综合毛利率23.3%，同比下滑1.9pct，经调整利润率为2.7%，同比下降2.5pct，盈利承压主要系消费需求偏弱、上游原材料涨价，公司主动让利换取用户与份额增长，销售营销投入有所增加。截至2026年中，公司在手全量资金余额约76.5亿元，资金储备充足。公司在行业出清背景下持续强化连锁平台份额优势，看好门店网络、新能源维保业务长期成长。考虑到公司在行业调整期坚定投入以换取市场份额扩张，公司利润增长放缓，我们下调2026-2028年的盈利预测，预计公司2026-2028年的净利润为3.52/4.60/6.11亿元（前值净利润口径为4.68/5.56/7.11亿元），EPS为0.43/0.56/0.75元，对应当前股价PE为25.1/19.2/14.4倍，我们持续看好公司作为龙头有望随着行业景气度回升展现较大弹性，维持“买入”评级。
　　2026H1门店高速扩张，非大陆市场门店拓展稳步推进
　　截至2026年6月末，途虎工场店合计8825家，yoy+22.5%，上半年净增工场店817家，且与2家区域性连锁企业达成深度合作。除了高速扩张门店，公司也正积极探索多元化市场与门店业态，国内高端店已落地约20家，持续验证高客单价服务场景；同时，公司亦在马来西亚、中国香港等非大陆市场推进门店布局，2026年6月末，马来西亚、中国香港的工厂店数量分别达到14、7家。
　　快修供给持续完善，新能源渗透快速提升
　　伴随国内乘用车平均车龄上行，快修维修需求具备广阔成长空间，公司持续扩充SKU供给，新增车型件SKU超6000个，通过第三方平台商家新引入SKU超18000个。截至2026年6月末，过去十二个月平台新能源交易用户530万，yoy+56.7%，占总交易用户比重提升至17.2%。
　　风险提示：竞争加剧风险、汽车技术进步风险、加盟商违约风险、门店扩张不及预期