事件：2026年8月21日，公司发布2026年中报，上半年公司收入88亿元，同比增长11.4%，实现利润1.84亿元，同比下滑40.0%。
　　门店数量同比提升较快，提升网络布局的深度与均衡性：上半年公司抓住行业结构性变革机会，持续推动全国门店网络的加速扩张，截止2026年6月底，全球途虎工厂店数量达8825家，上半年净增817家，门店数量同比增长约22.5%。在公司上半年新开的门店中，低线城市占比约65%，山西、内蒙古、黑龙江、吉林、西藏等低渗区域门店数量同比增长均超过40%，网络布局的深度与均衡性持续提升。
　　汽车产品和服务收入以及加盟、广告及其他平台活动收入均同比增长：公司上半年汽车产品和服务收入为82亿元，同比增长11.5%。原因为：1）网络扩张、丰富产品供给以及持续优化营销策略；2）汽车轻美容服务的收入贡献升高。公司上半年加盟、广告及其他平台活动收入为5.71亿元，同比增长11.0%。原因为：1）网络扩张导致加盟服务收入增加；2）公司持续投资平台并扩大门店网络，增强公司的品牌影响力，从而吸引更多品牌合作伙伴在公司的平台上投放广告，带动广告服务收入增加。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现归母净利润4.31/5.27/6.38亿元，对应PE分别为19.04/15.57/12.86倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：门店扩张进度不及预期，广告服务收入下滑的风险，行业竞争加剧风险。