26H1业绩符合预期，盈利能力显著提升
　　2026年8月24日，公司发布2026年中期业绩，2026年上半年公司实现营业收入381.1亿元，同比+57.2%；实现归母净利润2.1亿元，2025年同期为0.3亿元，盈利能力显著提升。
　　收入端：产品矩阵完善叠加出海放量，销量持续高增长
　　总量来看，26H1公司实现汽车总交付量35.6万台，同比+60.8%。其中，26Q2约24.6万辆，同环比+83.7%/+123.6%。分市场看，全球化战略成效显著，26H1出口量达9.6万台，同比+372.6%，占总销量比重达27.0%。分车型看，公司已形成覆盖6-30万元主流价格区间的A/B/C/D四大产品矩阵，其中旗舰SUVD19自4月上市后销量持续攀升，月均超7000台。ASP来看，26Q2单车平均销售收入约10.5万元，环比+1.5万，主要系高端化C、D系列车型销量占比提升。
　　利润端：毛利率环比改善，期间费用控制得当
　　26H1公司实现归母净利润2.1亿元，同比大幅增长。其中，26Q2归母净利润5.98亿元，环比扭亏。毛利率方面，26Q2毛利率约12.6%，同环比分别-1.0pct/+3.2pct。同比有所下滑主要系上游原材料成本增加所致。费用端，26Q2公司三费合计31.6亿元，合计费用率约11.6%，同环比均显著降低，费用控制得当。
　　展望下半年：全球化与高端化双轮驱动，新车周期持续发力‘公司与Stellantis集团的合作进入收获期，通过轻资产模式快速拓展全球市场。上半年在意大利纯电市场市占率超25%，连续位居销量榜首。同时，马来西亚、西班牙、巴西的本地化生产项目稳步推进，预计全年出口销量有望超15万辆。国内市场，公司通过D系列（D19/D99）成功冲击高端市场，旗舰MPVD99上市后销售均价超过30万元，带动品牌价值向上，形成"旗舰SUV+旗舰MPV"双旗舰矩阵，产品结构持续优化。公司下半年产品周期强势，7月上市的全新B01、B10以及8月上市的A05将持续贡献销量增量。
　　投资建议：
　　公司产品矩阵完善，国内市场份额稳步提升，同时全球化战略加速落地，海外市场成为强劲增长引擎，公司基本面持续向好。我们预计公司2026-2028年收入增速分别为79.3%、22.0%、16.4%，净利润增速分别为567.6%、68.2%、49.5%，成长性突出；我们给予公司2026年20XPE，对应6个月股价为53.1港元（港币兑人民币汇率约0.86，统计时间为2026年8月28日收盘价），维持"买入-A"评级。
　　风险提示：
　　新能源汽车行业增速不及预期；行业竞争加剧导致价格战超预期；新车型市场表现不及预期；海外市场贸易政策及地缘政治风险。