主要观点：
　　公司发布2026年上半年业绩
　　中国宏桥2026年上半年实现营业收入875.06亿元，同比+7.98%；实现净利润172.10亿元，同比+39.23%；扣非后归母净利润162.32亿元，同比+12.21%。
　　铝价上行带动业绩增长
　　公司2026年上半年铝合金产品收入595.75亿元，同比+14.84%；氧化铝收入160.94亿元，同比-22.08%；铝合金加工产品收入103.95亿元，同比+39.74%。量：2026H1公司铝合金产品销量281.1万吨，同比-3.3%；氧化铝销量691.7万吨，同比+8.6%。价：2026H1公司铝合金产品平均销售均价21192元/吨，同比+18.7%；氧化铝均价2327元/吨，同比-28.3%。
　　持续回购增持，彰显发展信心
　　公司2026上半年累计52亿港元进行股份回购并完成注销，持续优化股份结构，增厚每股收益，提升股东长期汇报。2026年上半年控股股东宏桥控股合计增持公司股份4150万股，彰显大股东对公司发展前景的坚定信心。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为342.76/351.95/368.89亿元（前值为257.91/276.86/292.39亿元，考虑电解铝价格上行上调），对应PE分别为5.99/5.84/5.57倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　铝价大幅波动；产能释放不及预期；能源及原材料价格大幅波动；海外经营风险等