事件：公司披露2026年半年报业绩公告，26H1公司实现营收875.1亿元，同比+8%；净利润172.1亿元，同比+39%。每股收益1.734元，同比+32%。26H1公司营收同比实现增长，主要系铝合金产品销售价格同比上涨、铝合金深加工产品销量同比增加及销售价格同比上涨所致。
　　电解铝售价同比大幅增长，公司盈利能力显著增强。1）量，26H1，公司铝合金产品销量达到约281.1万吨，同比-3.3%；氧化铝产品销量约691.7万吨，同比+8.6%；铝合金深加工产品销量约44.4万吨，同比+23.2%。2）价（不含税），26H1公司铝合金产品平均销售价格同比上涨约18.7%至21,192元/吨；氧化铝产品平均销售价格同比下跌约28.3%至2,327元/吨；铝合金深加工产品平均销售价格同比上涨约13.4%至23,436元/吨。3）利润，26H1氧化铝毛利为146元/吨，同比-84%；铝合金产品毛利为8161元/吨，同比+81%；铝合金深加工产品毛利7658元/吨，同比+74%。
　　践行“双碳”目标，引领绿色发展。公司始终坚持绿色发展道路，将降碳减排置于生产管理体系的核心位置。在国家大力推动低碳发展的背景下，公司有序开展电解铝产能向云南转移工作，截至2026年6月30日，已在云南投产约228.02万吨电解铝产能。通过产能转移，公司能够依托云南省丰富的水电、新能源资源优势提升可再生能源使用占比，实现绿色低碳发展，并有效满足我国南方铝消费市场的需求。
　　坚持科技创新，培育新质生产力。公司高度重视电解铝生产技术的研发和应用，目前已拥有多项专利，涵盖工艺优化、能耗降低、环保减排等多个领域。先后于2014年建成全球首条产业化600kA特大型电解铝生产线，并于2023年成功研发新一代铝电解迭代技术铝电解一体化铜炭复合阴极技术开发及应用”，技术水平与绿色发展能力行业领先。
　　投资建议：当前时点下降本增效为竞争关键，公司有望通过上下游深度赋能实现跨越式增长。因铝价存下跌风险，故下调业绩预测，我们谨慎假设2026-2028年铝价假设为2.4/2.35/2.3万元/吨，我们预计2026-2028年公司将实现归母净利353/339/322亿元，对应PE为6.4/6.7/7.1倍，维持买入”评级。
　　风险提示：金属价格大幅波动风险，全球政治波动及汇率风险，市场竞争及需求波动风险等