门店持续拓展，利润表现优异，维持“增持”评级
　　公司2026H1实现收入449.97亿元，同比增长60.0%，实现归母净利润22.40亿元，同比增长155.4%。公司成长势能优异，门店拓展和运营效率仍有提升空间，看好后续持续成长，我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计分别实现归母净利润41.7（+6.0）、57.0（+12.5）、65.0（+14.2）亿元，当前股价对应PE估值为20.0、14.6、12.8倍，维持“增持”评级。
　　门店延续高增，加盟商拓店意愿健康
　　公司门店2026H1末达26405家，相比2025年末净增长4457家，其中一线及新一线城市、二线城市、三线及以下城市分别达5287、3949、17169家，分别比2025年末增长1109、555、2793家门店，公司持续挖掘下沉市场潜力。截至7月末，公司旗下签约门店总数已突破3万家，反应出加盟商保持旺盛开店意愿，当前鸣鸣很忙单店模型及回报情况在各类线下门店业态中仍有较强吸引力。
　　毛利率表现亮眼，净利率受益于规模效应
　　公司2026H1毛利率达11.5%，同比提升2.2pct，主要受益于收入规模增长、成本管控能力提升，供应链能力优化。公司2026H1销售费用率达3.5%，同比下降0.1pct，管理费用率达1.3%，同比下降0.2pct，保持稳中有降。公司2026H1剔除股份支付费用和上市费用后，经调整净利润达24.5亿元，同比增长136.6%，对应经调整净利润率5.44%，同比提升1.76pct，公司经营规模效应显著。
　　展望未来发展，公司持续提升经营效率
　　展望未来，零食量贩赛道格局稳固，鸣鸣很忙公司持续推进门店拓展，优化门店结构，布局核心人流区位，强化网点触达；门店端提升产品迭代，与厂商开展产品定制开发，满足消费者高性价比和差异化需求；供应链端升级优化直采配送效率，提升数字化水平，零食很忙和赵一鸣双品牌势能有望持续提升，净利率仍有提升潜力，看好鸣鸣很忙远期发展。
　　风险提示：拓店速度不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。