南向通是境内投资者经由内地与中国香港基础设施互联互通机制投资中国香港债券市场的专属通道，2021年9月上线以来，投资者从41家银行类机构扩展至券商、基金、保险、理财四类非银，做市商由13家扩至22家，年度额度由5000亿元提升至8000亿元。
　　交易机制方面，南向通采用请求报价（RFQ）交易机制与名义持有人托管制度，资金通过CIPS闭环管理、原路回流。
　　可投标方面，南向通覆盖港币债、离岸人民币债、G3债三大类，其中离岸人民币债（点心债）与中资美元债是境内机构配置重点。点心债凭借人民币计价享有显著成本优势，信用表现优于中资美元债；中资美元债票息弹性更高但违约风险集中于地产板块。
　　定义与定位
　　南向通：境内投资者经内地与中国香港基础设施互联互通投资中国香港债券市场的机制安排
　　与QDII互补：债券专属通道，总额度共享，不占QDII额度
　　宏观定位：缓解境内“资产荒”配置压力；促进离岸人民币生态循环；巩固中国香港国际金融中心地位
　　政策脉络：四阶段演进
　　制度预留期（2017-2020）：北向通先行4年积累经验
　　审慎试点期（2021）：41家银行类一级交易商，额度5000亿人民币/日200亿人民币，首日40余亿元成交
　　机制完善期（2022-2024）：北向互换通启动、资金申报规范、做市商扩至22家
　　优化扩容期（2025-2026）：多币种结算、四类非银纳入、理财首批落地、险资首批落地、年额度提至8000亿人民币
　　交易框架
　　交易方式：RFQ请求报价，非连续竞价
　　托管：多级直连（上清所-CMU）或全球托管
　　额度：年度净流出上限8000亿元、每日额度200亿元（等值人民币）
　　资金闭环：资金通过CIPS跨境清算出境，债券到期/卖出后原路汇回境内，形成"出境—投资—回流"闭环
　　可投标的：中国香港债券市场
　　总量：2025年底三大币种合计约10224亿美元（港币债2592亿美元、离岸人民币债2296亿美元、G3债5336亿美元）
　　 G3债占52%为主体，中资美元债是主要品种；离岸人民币债与港币债体量相当
　　可投标的：点心债
　　发行：2025年发行15,752亿元，2026年至今发行12,405亿元，融资成本优势显著
　　板块：银行债为核心（发行与到期双高滚动续作），城投新发骤降，地产持续低位，非银快速放量
　　存量：突破2.6万亿元，金融占比过半，3年内占比超七成，低票息区间占比超八成
　　违约：历史违约集中于地产且规模极小，2024年以来无新增，信用表现优于中资美元债
　　可投标的：中资美元债
　　发行：2025年1654亿美元，2026年至今440亿美元，净融资连续为负
　　板块：地产违约高峰已过但仍占主导，城投借新还旧驱动发行回升，银行持续萎缩
　　存量：约5179亿美元，金融占比27.62%居首，地产占比降至18.41%
　　违约：累计1786亿美元，地产占主要部分，2026年至今新增仅7.58亿，风险趋缓
　　风险提示
　　超预期违约事件：违约事件无法预测，超预期的违约事件会对市场风险偏好造成冲击，可能会造成恐慌抛售与踩踏。
　　海外市场衰退风险：长时间通胀及俄乌冲突对海外市场造成较大负面影响。海外市场衰退风险、逆全球化风险不易察觉，海外货币政策、财政和贸易政策等对市场的风险也可能被忽视。
　　国内经济风险：随着稳增长政策不断推出，宽信用进程不断推进，政府债供给充裕。宽信用如果进一步加速将使得市场风险偏好升高，投资者要求风险回报收益率提升，拉动债券收益率上行，价格下跌。
　　数据整理的时效性：本文重点介绍债券市场相关的数据，具体数据更新到数据库披露的最新数据，但仍然存在更新不及时、数据库数据调整的风险。
　　汇率风险：近几年美元兑人民币汇率波动较大，锁汇不当可能因汇率变动面临成本变高，收益缩水，形成损失。