核心观点
　　一级市场方面，中资美元债发行自高峰持续回落，净融资连续多年为负且缺口仍在扩大；美联储维持高利率叠加境内化债政策，发行意愿疲弱、到期压力高企，一级市场整体处于缩量阶段。
　　二级市场方面，中资美元债指数总体走强、高收益领涨投资级，地产自底部修复；境内外利差受境内利率下行与境外利率上行双向拉动整体走阔，与美债利差投资级多收窄、高收益分化，仍具压缩空间。
　　存量市场方面，截至2026年8月13日，存量合计5178.78亿美元、较去年同期明显下降；到期收益率集中在4%–5%区间，行业分布呈金融主导、地产占比明显下降、互联网与多元主体补充的格局，剩余期限以中短端为主、期限结构有所拉长。
　　内容摘要
　　定义：中资美元债是指境内企业及其控制的境外企业或分支机构向境外举借的、以美元计价、按约定还本付息的债券
　　发行方式：以直接发行、担保发行、备用信用证发行为主
　　类型：金融和地产主导，产业和城投多元补充的格局
　　境内监管：先后施行审批制、备案登记制、审核登记制，现行的《企业中长期外债审核登记管理办法》是发改委2023年2月10日起施行的对中长期外债的管理办法。
　　境外监管：
　　中国香港：以信息披露为核心，无禁止性规定的均可发行
　　美国：144A条款面对全球合格投资者，Reg S条款美国本土以外的全部投资者，两者可以合并使用
　　存量债：截至2026年8月13日，中资美元债存量合计5178.78亿美元
　　分行业：存量债以金融债和地产债为主，分别占比27.62%和18.41%，地产债占比持续下降
　　分期限：中资美元债存量债以3年内为主，占比达55.5%，长期限品种占比提升，短端到期集中度有所缓解，到期结构有所拉长
　　分到期收益率：集中于4%-5%
　　新发债：
　　类型：2025年由于地产债务重组、城投借新还旧高峰发行量有所回升，2026年预计发行量总体处于低位
　　期限：集中于5年内
　　票面利率：新发债平均票面利率主要于4%-5%区间震荡，近期新发债中城投债平均票面利率高于金融债平均票面利率
　　二级市场：
　　指数：中资美元债指数总体上涨，高收益上涨幅度高于投资级
　　利差的计算：
　　与境内利差：由于国内采用发行人付费制度，评级普遍偏高，所以在计算境内外利差时，用境内AAA（如有AAA中位数则采用中位数）与境外投资级债券进行对比，用境内AA（如有AA中位数则采用中位数）与境外高收益债券进行对比。
　　与美债信用利差：因期限普遍分布0-3年，与2年期美债计算利差
　　风险提示
　　超预期违约事件：违约事件无法预测，超预期的违约事件会对市场风险偏好造成冲击，可能会造成恐慌抛售与踩踏，使得估值上行，价格下跌。
　　海外市场衰退风险：长时间通胀及俄乌冲突对海外市场造成较大负面影响。海外市场衰退风险、逆全球化风险不易察觉，海外货币政策、财政和贸易政策等对市场的风险也可能被忽视。
　　国内经济风险：随着稳增长政策不断推出，宽信用进程不断推进，政府债供给充裕。宽信用如果进一步加速将使得市场风险偏好升高，投资者要求风险回报收益率提升，拉动债券收益率上行，价格下跌。
　　数据整理的时效性：本文重点介绍债券市场相关的数据，具体数据更新到数据库披露的最新数据，但仍然存在更新不及时、数据库数据调整的风险。
　　汇率风险：近几年美元兑人民币汇率波动较大，锁汇不当可能因汇率变动面临成本变高，收益缩水，形成损失。