事件：先声药业2026年上半年实现收入45.8亿元（+27.8%），归属公司权益股东的利润约8.3亿元（+37.9%），经调整归属公司权益股东的利润9.6亿元（+48.7%）。业绩符合预期。
　　神经科学领域和自身免疫领域领域增长迅速，其中神经科学领域增速超50%。神经科学领域收入20.1亿元（+60.9%），占总收入的43.9%；自身免疫领域收入12.1亿元（+37.8%），占总收入的26.4%；抗肿瘤领域收入9.3亿元（+5.8%），占总收入的20.2%；其他领域收入4.4亿元（-25.2%），占总收入的9.5%。
　　十款商业化品种，八款创新产品有望在2026-2028年上市。公司持续推进创新药上市及商业化，目前已有十款创新药进入商业化阶段。八款产品有望于2026-2028年上市，包括普美昔替尼凝胶（特异性皮炎）、氘玛巴洛沙韦（抗流感）、泽普昔替尼（类风湿关节炎）、库莱韦拜单抗（RSV预防）、氘瑞米德韦干混悬剂（RSV预防）、氘洛拉替尼（非小细胞肺癌）、乐德奇拜单抗（特应性皮炎和哮喘）、SIM0270（乳腺癌）。
　　多款ADC、多抗产品成功授权，彰显公司研发实力。2026年上半年，公司已达成首付款及研发里程碑款项5800万美元。2025年1月，公司与AbbVie Inc签订许可选择权协议，AbbVie将拥有SIM0500的许可选择性权益。2025年6月，公司与NextCure就SIM0505（CDH6 ADC）达成合作；2025年12月，公司与Ipsen就SIM0613（LRRC15 ADC）订立独家授权许可协议；2026年1月，公司与勃林格殷格翰就SIM0709（TL1A/IL-23p 19）订立独家授权许可协议。
　　盈利预测：先声药业研发及商业化实力强劲，我们预计公司2026-2028年收入分别为100.3、120.5和141.9亿元。
　　风险提示：研发进展不及预期的风险、核心品种商业化进展不及预期的风险、政策风险。