财政部控股的百年民族保险集团，近年来利润增速、股息率表现亮眼。上市主体中国太平的控股股东中国太平集团1929年创立于上海，是唯一一家管理总部在境外的中管金融企业。公司已构建以寿险为核心，财险、再保险、资产管理协同发展的业务版图。受益于投资端回暖与所得税政策利好，2025年公司归母净利润yoy+220.9%，增速领跑同业；7月17日，公司发布半年度业绩预增公告，预计1H26归母净利润同比增长85%-95%，表现亮眼。公司重视投资者回报，明确将致力于推动每股分红稳步提升，以8月18日收盘价为基准测算股息率达6.2%，位居同业前列。
　　寿险渠道结构持续优化，分红险转型领跑行业，利率敏感性大幅改善。2023年以来，寿险负债端实现恢复性增长，2023-2025年太平人寿NBV yoy（可比口径）+26.0%/+90.0%/+5.3%。公司主动优化渠道结构，明确银保为发展的重要引擎和主力军，2025年银保渠道NBV占比升至35.0%，NBVM为20.3%，已接近个险水平；个险渠道持续推进队伍提质转型，2025年NBVM升至22.0%。分红险转型进度领跑同业，2025年分红险保费同比增长91.7%，长险首年期缴保费中分红险占比达86.1%，负债端利率敏感性显著改善。
　　财险与再保险国际化布局特色鲜明。境内财险保费稳中有升，综合成本率持续优化，2025年COR yoy-1.3pct至98.8%，承保盈利能力持续改善。境外财险覆盖中国香港、中国澳门、东南亚及欧美多区域市场，中国香港地区受大额赔案影响阶段性承压，但中国澳门等核心区域整体保持承保盈利；再保险业务立足中国香港市场，险种结构多元，综合成本率边际改善。
　　配置风格稳健，积极提升二级权益配置比例。截至2025年末，公司投资资产达1.74万亿港元，现金/定期存款/固收/权益配置比例分别达3.1%/4.5%/78.8%/17.3%。公司在持续提升固收类资产占比的同时积极响应险资入市号召，2025年二级权益配置规模yoy+42.2%至2895亿港元，配置比例yoy+3.6pct至16.6%。净投资收益率降幅同比改善，总投资收益率相对稳健，2025年为4.04%，优于投资收益率假设。
　　投资分析意见：首次覆盖，给予“买入”评级。公司兼具业绩与股价弹性标签，预计26-28年归母净利润分别达279.68/306.46/341.50亿港元，同比+3.4%/+9.6%/+11.4%。截至8月18日，公司PEV(26E)为0.30x，估值显著低于多数同业港股水平。使用相对估值法测算公司价值981亿港元，目标价27.3港元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：监管政策趋严、市场波动加剧、长端利率下行、大灾影响超预期。