事项：
　　公司发布业绩预增，初步测算2026H1公司实现股东应占溢利同比增长85%-95%。
　　评论：
　　资负双驱，业绩实现接近翻倍增长。2025H1，公司实现股东应占溢利67.64亿港元，同比增加12.2%；但税前利润同比减少38%至102.62亿港元，主要受25H1投资服务业绩影响（-5.35亿港元，同比减少80.39亿港元）。2026年上半年，受科技结构性行情驱动，权益市场助力险企投资共振，我们预计公司投资服务业绩实现显著回暖。此外，据公告，公司保险服务业绩亦同比提升，驱动业绩实现亮眼预增。
　　资产布局具备弹性特征，结构优势放大权益市场正向效应。截至2025年底，公司资产配置结构中股票与基金合计占比16.6%。其中，股票FVTPL占比达到65%，仅次于纯寿险弹性股国寿、新华；考虑基金后FVTPL占比为71%，整体弹性特征较为显著。
　　投资建议：资产端受益于权益市场，负债端把握分红险转型机遇实现业绩优化，双管齐下公司实现业绩亮眼预增。考虑上半年投资贡献，我们调整2026-2028年预测EPS为5.63/5.83/6.21元（前值4.77/5.03/5.31）港元；给予2026年PEV预计为0.45x，对应目标价30.3港元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：政策变动、利率下行、权益波动、改革不及预期、自然灾害频发