7月17日，中国太平公布2026年中期业绩预增公告，预计1H26归母净利润同比增长85%~95%。根据公司公告，利润增长主要来自保险服务业绩及投资回报同比提升，我们认为后者贡献或较大。二季度权益市场回暖，尤其科技股表现强劲，推动投资业绩大幅改善。负债端，考虑到市场需求仍较强，预计上半年NBV保持正增长。维持“买入”评级。
　　利润高增或主要受投资驱动
　　根据业绩预增公告，公司上半年保险服务业绩和投资回报均较去年同期提升，我们认为投资端是利润反弹的主要来源。今年二季度股市反弹，尤其科技股表现强劲，股票和基金价格上涨或推动FVTPL权益资产浮盈增加，带动投资业绩和利润显著修复。同时，去年上半年受资本市场波动影响，集团净投资业绩由正转负，录得-5.35亿港元，形成较低基数。此外，今年一季度太平人寿净利润仅同比增长5.9%，也从侧面印证了投资业绩的主要改善或出现在二季度。在保险端，保险服务业绩主要由合同服务边际（CSM）释放构成，2025年末公司CSM余额同比上涨4.4%，我们估计今年上半年太平的保险服务业绩有望实现稳健增长。
　　权益配比升至高位，利润弹性较强
　　2025年末，中国太平股票和基金的合计配置比例达到15.6%，处于历史高位，其中FVTPL股票、FVOCI股票和基金的配置比例分别为7.5%、4.0%和4.2%。在政策持续推动中长期资金入市、二季度权益市场上涨的背景下，我们预计公司二级权益资产配置比例或在高位基础上进一步小幅提升。较高的权益资产配置显著增强了公司利润对股票市场的敏感度，尤其是FVTPL股票的公允价值变动直接计入当期损益，因此公司上半年投资收益和利润有望充分受益于权益市场回暖，但相应也会放大利润的波动。另外，公司继续坚持配置FVOCI股票，红利股仍是重要投资方向，有助于增厚股息收入、提升净投资收益的稳定性。
　　NBV有望保持稳健增长
　　负债端，2026年开年以来寿险行业销售表现良好，上半年整体延续稳健增长态势。根据国家金融监督管理总局数据，2026年前五个月人身险保费同比增长5.6%，反映居民保险保障及长期储蓄需求仍较为旺盛。在较强市场需求的带动下，我们预计公司上半年新业务销售保持稳定，NBV有望实现稳健增长。目前公司负债端仍以分红险销售为主，相较于传统险，分红险保底利率更低，有助于降低新增业务刚性负债成本，缓解低利率环境下的利差压力。
　　盈利预测与估值
　　考虑到二季度投资向好，我们上调2026/2027/2028 EPS预测至HKD6.38/4.56/4.88（调整幅度：+55%/+14%/+14%），维持目标价HKD 26不变，维持“买入”。
　　风险提示：NBV增长大幅恶化，产险COR大幅恶化，投资重大损失。