公司2026年上半年实现收入36.25亿元，同比增长13.6%。其中云服务收入31.16亿元（占比86.0%），同比增长16.6%。云订阅服务年经常性收入（ARR）为44.13亿元，同比增长18.3%；经营活动现金流1.42亿元，2025年同期为净流出1822万元，大幅改善。
　　AI原生产品爆发式增长，收入2.96亿元，同比增长189%，其中订阅收入1.46亿元，同比涨幅283%。AI+SaaS订阅收入占比达60.3%，小微AI+SaaS增速优于大中市场；面向大中型AI+SaaS收入19.67亿元，同比+8.5%；面向小微AI+SaaS收入8.03亿元，同比+15.3%。灵基企业智能体落地多个行业场景，客户持续拓展，国药、大疆、双汇、兔宝宝等头部及新标杆客户。AI原生业务成为全新增长曲线，订阅优先、AI优先战略落地验证，长期企业SaaS与AI转型增长逻辑稳固。
　　公司2026H1成功扭亏，毛利率显著上行，各项经营费率持续优化。2026年上半年实现归母净利润0.54亿元，2025年同期亏损0.98亿元，净利率1.5%。整体毛利率提升2.1pct至67.7%；其中订阅及软件板块毛利率维持96.5%高位，实施咨询运维板块毛利率大幅提升4pct至17.9%，拉动集团毛利增厚。经营费率持续优化，销售费率同比下降2.9个百分点，研发费率同比下降2.0个百分点，仅行政费率小幅提升，整体费用管控成效突出。经营质量大幅提升，人均创收同比增长20.8%，盈利、现金流与业务增长逻辑同步兑现。
　　风险提示：宏观经济不及预期，企业信息化投资下滑，竞争格局恶化的风险。
　　投资建议：集团指引2026年收入继续双位数增长、经调整净利率约7%、经营性现金流20%以上增长，26H1公司增长逻辑依旧稳固，我们小幅上调2026-2028年收入79.2/90/102亿元（前值为78.81/89.06/101.09亿元），修改幅度1%/1%/1%。伴随产品转型将持续释放利润，公司持续降本增效、优化硬件设施成本。26H1实现扭亏为赢、归母净利润0.54亿元，调整2026-2028年归母净利润为3.84/7.34/11.04亿（前值为3.58/7.15/11.88亿元）。我们预计公司利润端趋势向好，经营现金流持续提升，维持“优于大市”评级。