公司披露26年中期业绩公告，实现扭亏为盈。26H1公司实现收入36.3亿元，同比增长14%，其中，云服务收入为31.2亿元，同比增长17%，占比达86%。归母净利润达5450万元，去年同期亏损9774万元。
　　立足ERP场景复杂know-how，26H1期间AI订单快速放量。根据公司业绩公告，2026H1期间公司AI原生产品(金蝶AI套件)签约合同金额达人民币3.0亿元，同比增长189%，新签合同金额达6.1亿元，同比增长159%，包括海能达、玻色量子、双汇集团、中影科技、有鹿机器人、昆仑芯、面壁智能、云圣智能等客户。对比2025年全年公司实现AI合同签约订单3.56亿元，我们乐观看待2026年公司AI订单放量趋势。
　　AI+SaaS产品实现收入占比达60.3%，经营质量持续改善。26H1公司AI+SaaS产品（星瀚、星空、星辰等）实现收入约27.7亿元，同比增长10.3%，其中订阅收入约16.7亿元，同比增长13.5%。其中，大中型企业市场收入达20亿元，同比增长9%。小微企业市场收入达8亿元，同比增长15%。我们认为，公司通过提升产品质量、交付效率等方式有望持续改善毛利率，26H1公司毛利率达67.7%，同比上升2.1pct。
　　盈利预测和投资建议。维持前期预测，我们预计公司2026-2028年主营业务收入分别为79.13亿元、89.01亿元、99.39亿元，同比增速分别为12.9%、12.5%、11.7%。参考可比公司估值，我们给予金蝶2026年7倍PS估值倍数。参考汇率1港元=0.87人民币，对应每股合理价值约18.21港币/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。经济环境导致下游IT支出波动；港股市场交易环境影响；AI应用业绩兑现的不确定性。