政策淡化信贷总量关注
　　社融方面，内地7月存量增速企稳于7.4%。政府债净融资由此前的拖累转为小幅支撑，财政资金投放节奏边际加快；直接融资成为当月社融的主要支撑，企业债维持较高发行强度，股权融资受大额IPO带动明显放量。信贷方面，传统淡季下结构出现改善。“以票充贷”现象明显消退，剔除季节性后企业贷款好于表观，其中短贷受出口景气支撑，中长贷被债券融资部分分流；居民端边际企稳但仍处降杠杆通道。货币方面，M2增速续降、M1增速持平，贷款派生偏弱叠加集中缴税形成拖累，季初存款向理财迁徙但受权益市场波动影响，力度略低于往年同期。当前融资体系正从以信贷为主转向信贷与直接融资并重，金融数据的观察视角也将转向“贷款+债券+股票”的合并口径。向后看，下半年政府债高基数仍将压制社融增速中枢，宽信用能否接力，取决于增量政策落地与直接融资的持续放量；建议关注权益市场活跃对存款活化与股权融资的正反馈。
　　重点新闻：美国计划本周对伊朗祭出“史无前例”的经济孤立措施；美国7月零售销售创下一年多来最大降幅；密歇根大学8月消费者信心指数三个月来首次下降，通胀预期仍处高位；中国7月投向实体经济的人民币贷款净偿还创下2002年有数据记录以来最大；中国香港上半年经济录得近五年来最佳表现；据彭博Anthropic二季度初步营收同比增长至少13倍；阿里巴巴旗下开源人工智能模型的全球累计下载量已超过30亿次，位居全球第一。