盈利预测与投资建议。调整公司26-28年EPS预测为0.81/0.88/0.94元（原值为0.84/0.92/0.98元），考虑到业绩稳定性和综合竞争力以及经营韧性，给予18倍PE（26E），目标价16.95港元/股（港元兑人民币0.86汇率计算），维持“增持”评级。
　　继续高质量发展，利润增长良好。公司披露2026年中期业绩公告，26H1公司统筹推进方便面与饮品两大核心业务高质量发展，实现营收405.45亿元（YOY+1.13%），得益于产品结构优化与部分原物料价格下行，公司毛利率+1.32pct至35.78%。此外期间费用率+0.23pct（其中销售费用率+0.05pct，管理费用率+0.20pct），以及其他收入及收益净额同比减少2.07亿元（主要系经营性其他收入减少），最终归母净利率+0.34pct至6.00%，对应实现归母净利润24.33亿元（YOY+7.13%）。若剔除其他收入及收益净额影响，利润增长更优。
　　茶饮料增长亮眼，产品结构优化。公司饮品业务坚定贯彻“巩固核心单品、发展创新产品”发展战略，26H1饮品业务实现营收265.41亿元（YOY+0.7%）。受益于产品结构优化与运营效率提升，毛利率+0.7pct至38.4%，分部归母净利率+0.51pct至5.57%。具体拆分品类来看：（1）茶通过巩固核心大单品、抢占无糖茶赛道、拓展创新产品，表现亮眼，实现营收116.40亿元（YOY+9.1%）；（2）水实现营收22.59亿元（YOY-4.9%）；（3）果汁实现营收25.72亿元（YOY13.0%）；（4）碳酸及其他实现营收100.70亿元（YOY-2.8%）。
　　方便面稳健成长，毛利改善明显。26H1公司方便面聚焦“巩固大单品、占领大口味赛道、培育创新产品”，实现营收137.33亿元（YOY+2.0%）。因产品结构调整，毛利率同比+2.5pct至30.3%，分部归母净利率+0.24pct至7.30%。具体品类来看：（1）容器面增长0.6%；（2）高价袋面增长3.3%；（3）中价袋面增长2.8%；（4）干脆面及其他增长7.8%。
　　组织活力释放驱动增长。公司管理团队确立“回归创业第一天”的开创精神，推动组织年轻化与决策敏捷化，为增长注入全新动能。我们看好公司组织活力释放后带来的持续业绩良好提升。
　　风险提示。（1）食安风险，（2）需求不及预期，（3）成本波动。