方便面及软饮料行业领导者，重视股东回报保持高分红比例。经过30多年发展，目前已经成为全国领先的方便面及软饮料企业，方便面产品sku丰富，包括干脆面（1元）、中价面（2.5元）、高价面（袋装3元、桶装5元）、高端面（6-7元）、超高端面（12-18元）等，饮品包括即饮茶、碳酸饮料、果汁、包装水、咖啡、运动饮料等。近几年公司稳健增长，24年营收为806.51亿元，17-24年CAGR为4.48%，24年归母净利润为37.34亿元，17-24年CAGR为10.82%，盈利能力稳步提升。近几年公司重视股东回报，保持高比例分红，截止2025年9月9日，近12个月康师傅股息率为6.37%。
　　方便面高端化趋势延续，健康化驱动软饮料行业发展。根据欧睿数据，24年方便面行业规模为1240亿元，预计24-29年CAGR为3.27%，将保持稳健增长。随着居民收入水平提升，高端化成为方便面行业重要发展趋势，康师傅15年以来陆续推出汤大师、速达面馆、鲜Q面等进行产品升级，15-24年市占率连续保持第一，24年为31%，大幅领先于第二名（统一11%），行业龙头地位稳固。软饮料方面，健康化成为行业重要驱动力量，无糖茶、NFC果汁、运动饮料等细分品类保持快速增长。公司在碳酸即饮茶和果汁行业连续多年保持市占率第一，碳酸饮料、即饮咖啡和瓶装水行业市占率靠前。
　　渠道壁垒深厚，持续推进产品创新升级，品牌年轻化加大投入。渠道方面，公司实行全渠道覆盖，经过几十年的精耕细作和多轮渠道改革实现对渠道强大的控制力，目前覆盖终端网点数量超500万，远超其他食品饮料品牌。产品方面，方便面持续推进高端化，容器面和高价袋面占比持续提升，24年占方便面营收比重为88%。饮品多元化布局，积极推进产品升级创新，满足消费者健康化需求，即饮茶推出无糖系列，碳酸饮料加强无糖系列推广，果汁产品进行原料升级。品牌营销多维布局，推动品牌年轻化，如针对不同品类签约契合品牌调性的明星，分别覆盖年轻消费群体与泛人群，合作中国女排、马拉松赛事，推出航天主题包装等传递高品质形象，场景营销方面，推出迷你桶方便面精准投放户外/宵夜场景等。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为817.64/838.70/860.39亿元，分别同比增长1.38%/2.58%/2.59%，预计公司2025-2027年实现归母净利润42.59/45.82/49.52亿元，分别同比增长14.04%/7.60%/8.07%，对应25-27年PE分别为13.5/12.6/11.6X，给予“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；食品安全风险等