研究结论
　　本文提出了基于风险匹配的基金框架优选思路，深度解析主动权益基金的11种投资框架，并绘制出了主动权益基金的三维全景图谱。给出了市场状态与有效框架的匹配映射结果，并基于当下市场环境，积极推荐基金组合配置深度价值、质量价值、困境反转与逆向、资源周期四类投资框架的标的。
　　基金优选：从选基、选人到风险匹配之优选框架。基金配置之上，首先是风险匹配，基于风险匹配下的基金优选，才是祛魅了标签化、祛魅了明星化的基金经理优选方案，是选择比努力更重要的配置alpha。我们提出基于风险匹配的基金框架优选思路。基金配置的超额，来源于环境与所配置基金框架的匹配度。基于理解不同类别投资框架的Alpha来源、优势市场环境、框架承压环境、结构性代价与失效边界，再依据当前市场环境做出框架选择的方案。
　　完整绘制主动权益基金投资框架三维全景图谱。本文基于大量的定性调研资料沉淀，针对基金经理的投资框架，提出了基于alpha来源和决策层级的基金框架划分方法。建立主动权益基金的11种投资框架图谱，由估值、盈利、周期三个维度与微观、中观、宏观三个层级交叉界定，绘制出主动权益基金的三维全景地图。
　　深度拆解11种主动权益基金投资框架的逻辑本质、筛选标准、优势市场环境和承压环境，具体而言：1价值、质量和成长谱系：a深度价值：好价格是第一位，b质量价值：价格与质地并重，c GARP：合理价格买成长的平衡节点，d质量成长：长期复利积累，e积极成长：增速爆发的极致表达。2周期谱系：万物皆周期：a宏观策略：宏观周期定配置，b资源周期：供需钟摆中捕捉价格弹性，c困境反转与逆向投资：买在无人问津处，d中观景气：顺势景气上行的力量，e主题赛道：锚定beta增alpha，f产业周期：产业阶段定布局。
　　风险匹配之投资框架优选，框架无优劣，盈亏为同源。在不同的市场环境我们仍需优选适配的投资框架。风险匹配下的框架优选的第一步，在于识别市场所处的状态。基于盈利方向和估值方向组合，我们将2010年至2026年6月的市场划分为：戴维斯双击、盈利驱动、估值驱动、戴维斯双杀、阴跌磨底、估值下杀和震荡磨底七类状态。
　　风险匹配下的框架优选的第二步是将状态映射到有效框架。（1）戴维斯双击下积极成长、主题赛道、产业周期、中观景气、质量成长占优；（2）盈利驱动下中观景气、产业周期、质量价值占优。（3）估值驱动下积极成长、主题赛道、产业周期、中观景气、GARP占优；（4）震荡磨底下质量价值、质量成长占优。（5）戴维斯双杀、阴跌磨底和估值下杀情况下深度价值、质量价值、困境反转与逆向、资源周期占优。
　　当前市场的投资框架优选推荐：2026年以来，A股市场走出了一轮极致的K型分化行情。从极致分化到微观交易结构恶化，历史总是押着相似的韵脚。经历了7月调整之后，微观交易结构恶化仍未改善，市场风格切换延续，调整配置框架势在必行。从框架配置上，成长投资框架短期受到遏制，基金配置组合应从成长投资框架切换向均衡、价值类框架。站在当下时点，我们积极推荐基金组合应配置深度价值、质量价值、困境反转与逆向、资源周期四类投资框架的标的。
　　风险提示
　　1.框架分类和市场划分存在主观性，2.历史失效不代表未来，3.数据统计可能存在遗误。