每周一谈：龙头白酒旺季前挺价稳定渠道预期
　　茅台五粮液旺季前挺价稳定渠道预期，行业调整或逐步筑底。根据酒业家，茅台线下自营店上调飞天茅台团购价至1719元/瓶后,上周针对四款产品调价，其中飞天茅台零售价上调至1753元/瓶，五星茅台调至1743元/瓶，经典版马年生肖茅台酒、精品茅台酒分别调整为1951元/瓶、2410元/瓶。本次调价仅针对茅台42家自营店，i茅台及经销商渠道价格未调整。线下自营店飞天茅台不再局限于建档团购客户，也面向C端散客销售。另外，五粮液调整渠道政策带动第八代五粮液批价近一周上涨近30元/瓶，渠道表示政策调整叠加真实需求，批价有望持续上行。
　　茅台连续调价、自营店面向C端销售显示其营销体系改革和自营体系价格调整机制仍有空间。价格组合管理或有利于减少渠道套利空间、减少囤积炒货。调整自营店零售价有利于树立价格标杆，引导i茅台和线下经销商渠道成交价。高端酒旺季前挺价、管控价格体系，有利于稳定旺季渠道预期，减少价格内卷，显示龙头企业仍有余力进行量价关系调整，目前白酒行业调整或逐步筑底。龙头提价、批价上行或引领白酒板块预期走好，市场和渠道信心预计得以强化。
　　我们认为，中报报表或继续演绎基本面承压局面。白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显，龙头酒企重点产品如批价上行、新渠道突破，有助于带动行情企稳和估值修复，中报业绩跌幅收窄、运营指标改善有望催化行情。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注后续基数效应下的中报预期改善，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资关注结构性机会。
　　百润股份Q2业绩提速，原奶价格同比正增长，行情修复下建议关注大众品超跌和新消费等成长品类。进入中报业绩期后，大众品相对景气行业在整体消费基本面弱势情况下的业绩持续性待中报验证。百润股份发布中报，根据wind和公司公告，2026Q2营收、归母净利润同比增长较2026Q1提速，公司上半年持续通过体验式营销和市场前景展望积极开拓优质的合作伙伴，同时充分利用渠道协同优势，持续推进威士忌产品的铺市工作。原奶（生鲜乳）价格回升，2022年2月至近期首次价格同比转正，我们看好原奶周期回升，牧业及乳品公司有望迎来修复机会。预计在整体食品饮料行情修复下，超跌的乳业、调味品、啤酒等传统消费品类以及健康食品等新消费品品类有望相对较优。
　　我们认为，大众品内部品类分化带来的投资机会仍值得重视，阶段性行情有望受到中报业绩催化。建议关注调味品等具备红利属性、价格管理能力和成本消化能力强的公司安琪酵母、海天味业、天味食品等。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业、啤酒等修复回升机会。建议关注代糖、保健食品、休闲食品、软饮料等具有新消费属性的大众品板块。
　　投资策略：
　　1、建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台，势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，有望受益经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。2、建议关注休闲食品、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、会稽山、欢乐家等，3、建议关注餐饮供应链、乳业、啤酒等修复回升机会，关注安井食品、燕京啤酒、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。
　　风险提示
　　需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。