投资要点:
　　前言：近期，可口可乐股价再创新高，引发市场对于消费资产长期价值的重新审视。本文重点回答以下三个问题：1、为何美股龙头消费企业获得市场青睐？2、长期穿越周期的美股消费龙头具备哪些特征？3、中美消费企业存在哪些差异，未来A股消费板块将如何演绎？
　　股价复盘：美股消费长牛思索。若以可口可乐复盘来看：1）1960- 1972：“漂亮”50时代美股消费迎接黄金行情。2）1973-1980：石油危机叠加增速放缓带动股价回调。3）1981-1998：全球化带动股价戴维斯双击。4）1999-2008：增长预期再次下修，次贷危机进一步压制股价。5）2009-至今：企业稳态增长，股价不断创新高。自上而下视角看，我们认为支撑美股消费企业长期表现优秀背后原因一是美国经济长期以消费为核心，需求端具备较强支撑；二是消费龙头企业具备长期品牌护城河；三是美国资本市场长线资金占比较大，放大高现金流、低波动、天然弱周期性的消费龙头优势。
　　企业价值：经营稳定下的价值称重。我们认为，真正能够穿越多轮周期、基业长青的企业凤毛麟角，美股消费龙头早期快速渗透实现成长，中期依托第二增长曲线叠加内生效率提升，实现二次增长并抬升净利率，后期通过自由现金流及资本回报为股东实现价值创造。
　　行业启示：经营走向成熟，强化股东回报。相比美国成熟消费市场，中国食饮行业正逐步从成长阶段向成熟阶段过渡，而差异在于：1）居民消费理念与财富结构不同，我国居民资产更多集中于储蓄和房地产。2）企业运营效率仍有望提升，驱动净利率中枢上行。3）国内消费企业海外建设仍处于发展阶段。同时，我们乐见国内食饮龙头逐步强化股东回报动作，并期待更多市值管理举措落地兑现长期价值。
　　风险提示：政策风险、消费复苏不及预期、国别及环境差异风险、宏观流动性收缩、中美资本市场的差异、性对较标大的相关资料和数据仅供参考等。