本报告导读：
　　市场再平衡之下，食品饮料板块底部价值凸显，我们认为大众品是贯穿全年主线、原奶拐点将至，我们预计白酒基本面加速探底、推荐率先出清标的。
　　投资要点：
　　投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清，推荐成长及超跌标的。1）白酒基本面加速探底，推荐率先出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、舍得酒业及价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；2）调味品、餐饮供应链具备量价回升弹性，推荐海天味业、颐海国际（港股）、安琪酵母、宝立食品、安井食品、千禾味业、巴比食品；3）推荐产业上行周期健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、盐津铺子、洽洽食品、鸣鸣很忙（港股）、卫龙美味（港股）、劲仔食品；4）啤酒旺季动销提速，推荐百润股份、青岛啤酒、珠江啤酒，华润啤酒（港股）；5）饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），高股息推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；6）乳制品推荐蒙牛乳业、伊利股份、新乳业、三元股份、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。
　　白酒：普五批价上涨，关注白酒半年报。近期多地普五批价上涨，主因公司取消终端年度奖励和经销商模糊奖励，推动调货价和成交价上涨。据百荣酒价公众号，本周五（8月7日）普五批价较周一（8月3日）单瓶上涨25元至730元/瓶，同期普飞价格亦小幅爬升，8月7日箱茅、散茅单瓶批价分别较8月3日上涨10元、15元。高端白酒价格表现较为积极，关注中秋国庆旺季量价表现。当前白酒板块呈现基本面、基金持仓、估值三重底，流动性、政策、动销等均有机会对股价构成催化，我们预计调整较早、出清较为彻底的酒企有望率先迎来估值修复，呈现结构性机遇。
　　大众品：复苏趋势明确，原奶静待否极泰来。大众品在4-5月消费高频数据短期回落后，6月开始边际企稳且我们预计Q3有望进一步温和好转，全年复苏态势明确。健康食品渗透提升、成长持续，餐饮供应链/调味品受益于供需两端改善、我们预计龙头Q2淡季依然保持稳健增长，仍是贯穿全年主线；部分饮料、啤酒龙头表现优于细分行业整体情况，预期回落后估值性价比凸显；原奶周期拐点渐进，供给增速放慢叠加需求逐步修复，原奶已出现涨价信号。周期反转直接利好上游牧场，同时推动下游乳业格局和盈利改善，龙头受益明显。统一企业中国披露2026年半年报，26H1公司实现营收173.21亿元（YOY1.37%），实现归母净利润14.02亿元（YOY8.99%）。分品类看，食品业务持续强化产品力，顺应消费者需求：26H1实现营收56.34亿元（YOY+4.7%），其中26H1“汤达人”聚焦“豚骨口味”大单品，稳步增长；“茄皇”持续双位数增长；而“满汉大餐”则实现高双位数增长。
　　风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。