核心观点
　　茅台直营店线下上调飞天零售价，备战中秋销售旺季。本周普五批价上行，多地突破760元，经销商惜售，静待中秋需求验证。洋河核心骨干持股计划展期一年，绑定团队长期利益。今世缘称动销改善、库存可控，严控渠道压货与线上低价。河北上半年规上酒企营收、利润大幅下滑，利润近乎腰斩，中小酒企承压。行业筑底，酒企转向C端，部分区域酒企二季度有望回暖。推荐贵州茅台。优然中报业绩大超预期，多地散奶价格上涨，奶价拐点渐近，强call乳业反转年。鸣鸣很忙旗下签约门店总数超过3万家，全年高增开店确定性强，继续强推零售连锁变革投资机会。大众品方面，推荐优然牧业、万辰集团、鸣鸣很忙、安琪酵母、伊利股份。
　　本周要点：
　　本周A股上涨，上证指数收于3940.04点，周变动+2.81%。食品饮料板块周变动-2.76%，表现弱于大盘5.57个百分点，位居申万一级行业分类第30位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：软饮料（+1.57%），保健品（-0.06%），休闲食品（-1.29%），调味发酵品（-1.92%），肉制品（-2.43%），其他酒类（-2.51%），乳品（-2.88%），啤酒（-3.00%），白酒（-3.26%），预加工食品（-3.42%）。
　　观点及投资建议：
　　白酒：茅台二度提价，普五批价回暖。茅台直营店线下上调飞天茅台零售价，线上价格不变，积极备战中秋消费旺季。8月上旬第八代普五渠道批价明显回暖，多地突破760元，控货挺价下经销商惜售，价格倒挂有所收窄，静待中秋旺季验证需求。洋河股份公告第一期核心骨干持股计划存续期展期12个月至2027年9月，平滑股份处置节奏，绑定核心人员长期利益。今世缘机构调研反馈，终端动销改善，渠道库存可控，拒绝向渠道压货，持续整治线上低价，省外市场稳步培育。河北上半年规上酒企营收32.22亿元，同比下滑15.4%，利润3.67亿元同比大降50.1%，头部企业占据绝大部分收益，中小酒企经营承压。
　　行业处于筑底阶段，酒企普遍转向C端运营，部分区域酒企二季度有望实现业绩正增长。头部酒企股息率具备吸引力，茅台批价改善有望带动估值修复。推荐贵州茅台，关注基本面稳健、高股息区域酒企。
　　大众品：优然业绩大超预期，强call乳业反转年。1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会，餐饮链复苏可期。新鲜零食赛道处在爆发前夜，金粒门几多全等品牌开店进入加速期，好想来试水新鲜零食业态，7月26号好想来天津旗舰店开业，面积500平，涉及新鲜零食卤味区域。鸣鸣很忙集团官方宣布，截至2026年7月20日，集团旗下签约门店总数（包含签约+已开店）超30000家，成为国内首家迈入3万店规模的休闲食品饮料连锁企业。参考抖音口径（已开通团购门店数），7月万辰系净增门店超1400家、很忙系净增亦超1400家，较6月净开继续提速，预计26年1-7月已累计净开店5k-6k家。26H1燕京U8延续快速增长，增速维持在28%+，7月上旬U8增长提速，超出预期，A10线下已完成7万+优质网点铺货动销，年内目标10万家，下半年会陆续上市零售店的A10、听装A10和128ml的夜场版产品。推荐万辰集团、鸣鸣很忙、ST绝味、燕京啤酒。2）健康化赛道与功能化大单品。妙可Q2利润超预期，收入端保持高增，C端B端同比均超20%增长，C端常温、低温、电商板块同比均有较好增长，B端主要为餐饮、大客户增长，规模效应显现，同时C端产品结构优化带动利润超预期。西麦六五规划目标收入较2025年翻番至50亿，市值过百亿，线下增速不低于15%，线上增速不低于20-25%，2030年战略投资收入占大于10%，下半年将在电商加大粉粉业务投放。农夫山泉26年指引收入端仍保持双位数增长，公司具备充分的信心应对成本压力，会根据市场竞争环境灵活调整营销费用和折扣，原油价格回落利好盈利修复，同时今年推出电解质水新品，定位竞争性产品，并推出30周年开盖赢奖活动，26年下半年或27年上半年考虑推出创新性能量饮料产品。推荐西麦食品、农夫山泉、盐津铺子。3）强call乳业反转年。优然中报大超预期，近期多地散奶价格上涨，肉奶共振推动原奶周期向好，利好龙头液奶竞争格局改善，牛价持续上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳下牧场利润弹性更大。6月奶牛存栏量577.2万头、环比下降2.2万头，维持较快去化水平，其中成母牛存栏环比-0.8万头，6月生鲜乳产量同比+2.7%，主要系单产持续上涨，单产及产量增幅同步放缓。25年后乳清蛋白价格持续上涨，带动酵母蛋白替代需求增加，呈现量价齐升态势。推荐优然牧业、安琪酵母、三元股份、紫燕食品、伊利股份。
　　强推零售连锁变革的投资机会：拓品类拓场景+深耕下沉广阔市场+净利率表现超预期，强推万辰、鸣鸣很忙
　　强推标的：万辰集团：万店龙头高成长，折扣业态启新章
　　核心观点：中国线下零售剧烈变革，零食量贩门店以高效灵活的商业模式成为最先跑通的典范。万辰集团是全国领先的量贩零食零售集团，为消费者提供了一站式采购高性价比的零食的购物方式，公司通过加盟的方式实现快速拓店，门店数量和盈利能力持续超预期。当前量