USDA 8月报告供需平衡表：25/26消费出口上修，全球期末库存下调
　　USDA 8月25/26全球棉花产量预测值基本持平（+1.3万吨），消费量上调约20万吨，进口量上调约8.5万吨，出口量上调约15.7万吨，期末库存下调约20万吨。25/26全球期末库存下调至约1629万吨，主要因中国、巴西、科特迪瓦、印度库存下调。
　　USDA 8月26/27预测：消费上修至六年新高，库存去化明显加速
　　USDA 8月预测26/27全球棉花产量为2561万吨，较7月上调约8万吨，同比3.6%；全球棉花消费量预测为2676万吨，较7月上调约21万吨，创六年新高，同比+1.7%；全球棉花期末库存预测为1517万吨，较7月下调约34万吨，同比-6.8%。8月26/27产量上修主要来自巴西、希腊、土耳其，部分被美国下调抵消；消费上修主要来自中国、印度、印尼、越南，孟加拉、埃及有所下调。全球供需结构延续26/27去库方向，期末库存去化斜率较7月明显加快。
　　26/27主要国家：印度进口消费双创纪录，中印库存加速去化
　　中国：26/27产量预计729万吨，同比-6.4%；消费预计914万吨，同比+1.2%；期末库存预计755万吨，同比-4.3%。中国库存继续去化。
　　印度：26/27产量预计523万吨，同比+0.8%；消费预计577万吨，同比+1.9%，创历史新高；进口预计65万吨，同比-37.5%；期末库存预计218万吨，同比-9.1%。25/26印度进口480万包创纪录，26/27关税假期到期后进口回落至300万包，消费创纪录成为全球需求核心增量。
　　美国：26/27产量预计296万吨，同比-2.1%，较7月下调约2万吨；出口预计268万吨，同比+0.8%；期末库存预计87万吨，同比-4.8%。面积上调但产量下调，西南部干旱天气下弃耕率回升。
　　巴西：26/27产量预计397万吨，同比-2.7%，较7月上修约5.5万吨；出口预计333万吨，同比-1.3%；期末库存预计69万吨，同比-12.4%。巴西仍是全球贸易端核心变量，产量出口双上修。
　　澳大利亚：26/27产量预计65万吨，同比-33.3%。澳大利亚仍是本轮全球减产及去库最明显的国家之一。
　　国际棉价显著回弹，cotlookA环比上月第一交易日+3.5%
　　国际现货：截止8/11 cotlookA 15767元/吨，环比上月最后交易日+6.0%，26年初至今+22.0%。
　　美棉期货：截止8/13 ICE2号棉花84.2美分/磅，环比上月最后交易日+3.2%，26年初至今+30.3%。
　　内棉现货：截止8/13中国棉花价格指数3128B 17981元/吨，环比上月最后交易日+3.2%，26年初至今+15.4%。
　　内棉期货：截止8/13 CZCE 16295元/吨，环比上月交易日+3.5%，26年初至今+11.2%。
　　继续利好棉纺类龙头标的
　　USDA发布26/27全球供给收紧利多棉价，截止8/12，百隆东方（2026 PE12.3X）、天虹国际集团(2026 PE 4.8X)、富春染织(2026 PE 18.5X)有望继续受益，全年量价利齐升。
　　风险提示：数据统计误差风险，国际贸易条件波动风险，气候条件波动风险