投资要点
　　核心观点
　　Q3是液冷行业从试点走向批量交付、业绩集中兑现的关键拐点，英伟达VR200机柜规模化出货为核心驱动，叠加其他液冷终端厂商有望陆续量产，建议关注业绩兑现确定性较强的核心标的。
　　海外谷歌、Meta、亚马逊等头部云厂商二季度财报集体上调AI全年资本开支。谷歌把全年资本开支区间从此前1800亿-1900亿美元调整至1950亿-2050亿美元；Meta将2026年资本支出指引下限由1250亿美元上调至1300亿美元，区间调整为1300亿-1450亿美元；亚马逊将2026年全年资本支出指引由2000亿美元上修至2200亿美元。
　　台系Tier1散热大厂已在二季度验证北美算力高景气，海外大客户前置备货趋势明确。根据台系核心Tier1散热厂商AVC营收速报，AVC在2026年上半年实现205.74亿元营收，同比+85%，2026年Q2实现102.96亿元营收，同比+65.98%。当前下游外协代工厂、Tier2核心零部件厂商已开启产能密集扩张，三季度上游零部件企业有望率先落地批量订单、释放报表利润。
　　重点推荐
　　（1）金富科技：收购卓晖和联益切入波纹管赛道，主业稳健+液冷业务进入业绩快速释放期，公司盈利能力有望显著增厚。
　　（2）五洋自控：收购柯斯宇切入波纹管赛道，主业结构优化+液冷业务进入业绩快速兑现期，重塑公司成长逻辑。
　　风险提示
　　液冷需求不及预期风险；AI服务器放量速度不及预期风险