投资要点
　　陆运煤：口岸通关车辆与蒙煤进口量相关性强，预计7月蒙煤进口量环比-11%
　　我国进口煤来源国构成中，陆运煤主要来自蒙古。根据煤炭资源网和海关总署数据，2022年下半年以来，我国从甘其毛都、满都拉和策克等主要口岸进口蒙煤的高频通关车辆数据，与蒙煤实际进口量数据拟合度高。
　　2026年前6月各口岸（甘其毛都、满都拉和策克）合计通关车辆37.7万车，同比+70%，而我国从蒙古进口煤炭总量5982万吨，同比+61%，其中6月各口岸合计通关车辆6.6万车，环比+5%，同比+81%,而蒙煤进口量1056万吨，环比+7%，同比+62%。
　　2026年7月，各口岸合计通关车辆5.9万车，假设延续2026年6月各口岸通关车辆和蒙煤进口量的比值关系，推算今年7月蒙煤进口量在941万吨，环比-11%，同比+35%。
　　海运煤：船运数据和实际进口量拟合度高，预计7月进口量环比+3%
　　根据海关总署和路透数据，全球发往中国的高频船运数据中，船到岸和船发运数据变化趋势总体是一致的，其中船发运稍领先于船到岸数据，主要受船运时间间隔影响。全球发往中国海运煤的高频船运数据和实际海运煤进口量（总煤炭进口量扣除蒙煤进口量）数据拟合度高。
　　今年前6月全球发往中国的海运煤的船到岸量为1.39亿吨，同比-7%，而我国海运煤进口量1.66亿吨，同比-10%。
　　今年7月，我国煤炭进口量4273万吨，同比+20%，环比持平。考虑到前文测算7月蒙煤进口量约941万吨，预计7月海运煤进口量3332万吨，同比+16%，环比+3%。
　　总体情况：上半年不同煤种进口量表现分化，下半年预计趋势延续，总体进口量总体维持平稳
　　2026年上半年我国煤炭进口量合计2.25亿吨，同比+1.7%，其中动力煤进口量1.59亿吨，同比-6.2%，而炼焦煤进口量6688万吨，同比+26.6%。不同煤种表现分化，动力煤进口同比减量主要来自俄罗斯和澳大利亚，而炼焦煤进口同比增量主要来自蒙古。考虑到印尼产量配额和DMO政策执行趋严，同时由于去年下半年进口量基数较高，预计下半年进口量同比难有明显增长，煤种表现分化的趋势延续。
　　风险提示
　　印尼煤炭产量配额和出口关税政策还未完全落地，高频数据与实际进口量的比值出现异常波动，导致推算进口量和实际进口量之间出现偏差等。