定价基准更多元化，短端定价权重提升。
　　事件：中国人民银行于2026年8月12日发布2026年二季度中国货币政策执行报告。报告包含五篇专栏文章：《全面把握金融支持实体经济的力度和效果》、《完善短端利率调控机制》、《设立民营企业再贷款支持民营经济发展》、《建立银行间市场数据报告库》、《海外主要经济体货币政策调整动态》。报告延续“适度宽松”总基调，强调用好各类结构性工具，删除“降银行负债成本”，新增“定价基准多元化”，同时短端利率定价权重提升。
　　信贷“降速提质”成新常态。
　　报告专栏一明确“金融支持已由更加注重规模扩张转向更加注重质量和效率”，要求把贷款和债券融资合并观察，淡化对贷款单一指标的关注。融资结构深刻转型，企业贷款+债券+股票合并观察融资总量并不弱。当前社融和M2增速仍高于名义GDP增速，货币金融环境较为宽松。预计中长期来看信贷或维持中低速增长，银行经营从规模扩张转向量价均衡。
　　短端利率调控机制再升级。
　　此前货政报告多次提及“降低银行负债成本”，二季度货政报告已删除该表述，取而代之的是“推动贷款定价基准多元化”和“降低融资中间费用”。报告专栏二回顾了临时正/逆回购区间从70bp收窄至50bp，新增隔夜逆回购品种，调控目标利率从DR007转向DR001，MLF退出政策利率功能，创设境外央行回购工具。调控目标利率明确转向DR001，价格型框架已基本成型，短端利率定价权重显著提升。
　　海外加息预计相对温和。
　　报告专栏五中央行判断本轮海外货币政策调整幅度将相对温和，冲击可能小于以往。原因在于：一是本轮能源冲击烈度趋向缓和，二是本轮调整并非宏观政策“大幅反转”，更多是利率和流动性的微调而非取向反转。报告在下一阶段政策思路中明确提出“密切关注海外主要央行货币政策变化”。当前我国物价回升基础尚需巩固，海外央行加息潮一定程度上压缩了国内降息空间，但我国货币政策以我为主的方向没有改变。央行强调“增强政策前瞻性灵活性针对性”，把握好政策实施的力度、节奏和时机，预计后续仍将保持适度宽松基调，但政策空间运用将更加审慎。
　　投资建议：银行股选股上坚持两条线索：一是高弹性，银行内部优选经济发达区域基本面好、成长性强、高弹性的中小银行，重点推荐南京银行、渝农商行、宁波银行、杭州银行、青岛银行、齐鲁银行、浦发银行等；二是高分红，无风险利率延续下行趋势，资金追求稳健股息收益，重点推荐国有行、招商银行、兴业银行、平安银行、沪农商行、上海银行等。提醒注意，两条选股线索中，防范微观结构有恶化风险（如集中减持）、基本面低于预期的银行。综合来看，重点推荐南京银行及国有大行的投资机会。
　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发，政策落地不及预期