本报告导读：
　　本报告兼顾消费贷“规模格局”、“定价约束”与“风险演变”三大视角，厘清其对上市银行的影响：鉴于上市银行消费贷整体占比仅约3.8%，且银行自营客群资质相对优质、近年来主动压降尾部风险客群，即便在不良率明显上升的情形下，新增不良规模较全年超万亿的核销体量而言依旧有限，潜在风险暴露对盈利端的冲击总体可控。
　　投资要点：
　　规模：截至26Q2末，剔除按揭后的消费贷余额（含信用卡）为20.8万亿元，同比下降1.6%，当前居民端加杠杆意愿处于低位、消费贷需求整体平淡。其中，中长期消费贷款余额为12.0万亿元（剔除按揭），同比增长6.9%；同期短期消费贷款余额为8.8万亿元，同比下降11.2%，短期消费贷款增速回落更为明显。
　　从参与方看，信用卡贷款占比达41.2%，是消费信贷市场的最主要组成部分；上市银行消费贷款余额占比为31.5%，位居第二；消金公司、汽车贷款、小额贷款分别占比6.7%、3.4%、3.4%；估算民营银行消费贷、其他主体（非上市银行等）占比分别为2.3%、11.4%。
　　从上市银行情况看，1）全国性银行是信用卡投放的主力，其中股份行的信用卡贷款占总贷款的比重（8.6%）明显高于其他类型银行。部分零售特色鲜明的股份行信用卡贷款比重相对突出，如招商银行和平安银行的信用卡贷款占比分别达到12.9%和12.0%；国有大行中则以交通银行（5.8%）的信用卡贷款占比相对靠前。
　　2）消费贷在城商行的贷款结构中占据更高比重（9.9%），部分银行通过控股消金公司拓展异地业务。部分银行消费贷款占比高于同行，如宁波银行（19.7%）、南京银行（14.7%）、平安银行（13.7%）、江苏银行（13.3%）、西安银行（13.2%）以及长沙银行（12.8%）等银行的消费贷款比重均超12%（各家银行消金公司详细情况参见我们7月26日发布的报告《子公司版图：谁是新的增长引擎》）。
　　注：部分银行未披露信用卡贷款数据，消费贷口径或包含信用卡贷款。
　　价格：一方面，监管划定不低于3%的利率下限，旨在纠偏过度的价格竞争并引导银行有序回归理性定价。另一方面，监管明确综合融资成本上限不得超过24%，旨在防范尾部客群信用风险的持续暴露。近年来消费贷领域风险逐步暴露，高定价往往对应着更高的客群违约风险。以消金公司的贷款收益率观察（以利息收入/贷款余额估算，或与实际数据存在差距）：招联消金（13.4%）、杭银消金（13.0%）、中银消金（12.1%）等多数消金公司收益率集中在10%-14%区间；宁银消金（6.9%）、蚂蚁消金（8.4%）等依托母行资源/生态圈场景拓客，收益率处于较低水平。上限约束的强化，将倒逼部分机构调整客群结构、强化风险识别能力。
　　从上市银行情况看，不同类型商业银行的消费类贷款收益率梯队分化明显。基于测算，上市银行消费类贷款整体平均收益率为4.46%，其中国有大行消费类贷款收益率最低（3.60%），反映出其优质客户基础及较强的高性价比定价优势；股份行与城商行消费类贷款收益率处于中游，分别为5.95%和6.03%；而农商行消费类贷款收益率较高，达到6.55%，或体现了区域性中小银行在下沉客群拓展中的风险溢价。（注：此处消费类贷款收益率测算包含信用卡，测算假设较为粗糙，或与实际结果存在明显偏差。）
　　风险：1）信用卡不良风险暴露相对较早，在余额增长乏力与不良生成双重挤压下不良率延续抬升。截至2025年末，样本银行信用卡不良率已攀升至2.55%（不良余额亦同步增长），较上年末提升21bp，一方面源于还款能力波动带来的不良生成，同时也受行业存量时代下贷款余额增量放缓、分母端稀释效应减弱的影响（2025年上市银行信用卡贷款余额下降5.8%）。2）消费贷不良率自2023年末起呈现抬升趋势，其风险暴露时间节点相对滞后于信用卡。截至2025年年末，消费贷不良率已升至1.60%，较2024年年末增加9bp，主要助贷平台的逾期率同样呈现阶段性走高（以奇富科技为例，26Q1逾期90天以上比例为3.50%，较上季度提升78bp）。
　　从上市银行情况看，消费贷不良暴露压力对上市银行整体利润冲击有限。一方面，上市银行消费贷整体占比仅约3.8%（其中消金公司占比仅0.2%），体量本身较小；另一方面，银行自营消费贷普遍采取严格的自行拓客与风控标准，客户资质相对优质，且近年来银行主动强化尾部客群风控，高风险消费贷规模持续压降。基于截至2025年末消费贷1.60%的基准不良率进行敏感性测算：假设新增不良全额计提拨备，当消费贷不良率升幅分别为50bp、150bp及250bp时，对应不良率将分别升至2.10%、3.10%及4.10%，新增不良贷款规模分别为356亿元、1069亿元及1782亿元（对比2025年上市银行约1.16万亿元的核销规模，新增不良体量相对有限），对应对上市银行整体净利润的影响分别为-1.2%、-3.7%和-6.2%。尽管消费贷资产质量短期内或仍面临一定压力，但潜在风险暴露对上市银行盈利端的边际影响相对有限。
　　风险提示：消费贷资产质量超预期恶化；消费贷需求不及预期。