核心观点
　　本报告中，我们构建了相对债券基准的截面增强策略。具体包含三个环节：丰富的低相关权益风格池；解释度较高的股债风险模型；趋势质量打分指标。10%权益上限下，2017-2026年7月，策略年化收益5.66%，夏普和卡玛分别为2.95和3.68。
　　固收+策略：如何控制回撤
　　事前管理，可操作性相对更高。可从持有标的相关性、组合相对基准风险敞口两个维度，从统计层面管理可能出现的尾部风险。
　　权益仓位：纳入丰富的低相关风格指数
　　我们的目标是通过分配权益仓位，组合能够较为稳健的战胜债券基准。将权益指数作为备选标的，而非个股。策略端使用趋势指标，组合表现好坏关键在于备选池的丰富度和低相关性。
　　回撤和波动管理：构建解释度较高的风险模型
　　参考权益/资配风险模型，将股票、债券仓位、行业、动量、波动率、指数贝塔纳入，作为股债指数风险因子。风险模型解释度均值为82%，预期对波动和回撤管理效果较好。
　　不同权益仓位下固收+策略绩效
　　2017-2026年7月，10%权益上限下，策略年化收益5.66%，夏普和卡玛分别为2.95和3.68；15%权益约束下，年化收益6.29%，夏普和卡玛分别为2.27和2.84。
　　风险提示
　　本文结论通过历史数据归纳总结得到，历史不代表未来，样本外存在失效风险；收益指标等均基于报告内给定区间测算所得，不代表其后续表现。宏观经济、政策和市场环境发生变化时，模型存在失效风险。数据风险：未来的数据分布和特征可能与历史数据分布不一致，从而造成模型失效。