研究结论
　　预期层面：关注交易结构较好的科技/周期。6月24日以来，我们在配置周报/月报均建议权益需从在科技过度集中转向均衡配置，市场已经验证。预期走弱并非本轮国内权益市场调整的主因，而是科技中的局部板块出现交易结构恶化所致，因此整体风险可控。随着市场风险偏好逐步回升，交易结构良好的方向存在修复机会。短期K型下端关注度提升，关注券商、机械设备、周期中的农业/能源；中期科技仍是重点，关注AI原材料（金属/非金属原料）、AI制药等方向。
　　供需两端均向好，煤炭涨价开启。煤价已进入上涨阶段，行情右侧趋势得到进一步确认。供给端，内蒙古矿山安监局起草了《内蒙古自治区煤矿外包工程安全管理办法（征求意见稿）》预计将带动内蒙古部分煤矿总体生产成本的上升；需求端高温天气推动煤炭消费提升。库存端港口库存迅速去化。
　　订单持续积压，燃气发电增长确定性较强。卡特表示并未看到AI数据中心需求放缓，目前已开始接受2029-2030年订单，部分客户已将订单排至2030年。从2季度财报看，多家燃气发电设备公司仍然处于订单高速增加且持续积压阶段，预计北美、中东、亚洲等地区数据中心及油气等发电需求仍将旺盛，燃气发电产业链相关公司仍将具备较强的增长确定性。
　　7月猪企出栏略增，降重去库加速。结合产能周期指标，新生仔猪量从年初以来已呈现明显的下滑趋势，对应26Q3开始猪价将开启趋势上行，另考虑到26H1行业深亏背景下母猪产能出清、生产情绪低迷，后续仔猪减量的趋势有望延续。叠加政策端持续强化对行业产能的限制，中长期价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期，4月底以来的猪价阶段性反弹正逐步走向持续性更强的反转行情。
　　AI重构创新药研发底座。随着全球监管转向，AI制药规模应用正快速落地，已从早研工具演进为覆盖研发全链条的端到端体系，有望颠覆创新药研发长周期、高成本、高失败率的“反摩尔定律”。海外MNC和科技巨头正在全面拥抱AI，而国内AI制药公司已崭露头角，相关产业链公司亦有望受益。
　　AI原材料强于AI制造。近一周AI产业链整体企稳反弹，但AI制造等微观交易结构问题尚未出清，相比而言AI上游的原材料筹码结构较优。从实际走势看，7月底以来AI产业链企稳反弹过程中，代表AI原材料的半导体材料指数跑赢半导体设备指数。近一周AI原材料细分领域也有突出表现，如覆铜板、磷化铟等领跑AI产业链。
　　交易层面：行业动量信号开始恢复。各指数短期情绪上升，中期不确定性平稳，整体风险可控。从价格因子看，电子/通信/机械设备短期动量有所恢复；有色金属/煤炭短期趋势较强；非银金融反转信号较强。其余行业暂无明显动量信号。情绪上，通信/电子/机械设备/有色金属中期不确定性上行，非银金融/煤炭中期不确定性平稳。
　　风险提示
　　极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律；量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。