投资要点：
　　7月国内半导体行业表现相对较弱。2026年7月国内半导体行业（中信）下跌34.89%，同期沪深300下跌7.86%，其中集成电路下跌35.94%，分立器件下跌42.98%，半导体材料下跌43.04%，半导体设备下跌27.79%；半导体行业（中信）2026年初至今上涨34.71%。2026年7月费城半导体指数下跌20.61%，同期纳斯达克100下跌6.61%，费城半导体指数2026年初至今上涨59.69%。
　　全球半导体月度销售额继续同比高速增长，海外云厂商继续上调2026年资本支出计划。2026年6月全球半导体销售额同比增长123.6%，环比增长9.7%；根据WSTS的最新预测，预计2026年全球半导体销售额将达到1.511万亿美元，同比增长89.9%。下游需求呈现结构分化趋势，AI算力硬件基础设施需求持续旺盛，26Q2北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊资本支出同比增长86%，环比增长27%，并继续上调2026年资本支出计划。2026年7月DRAM现货价格继续环比上涨，NANDFlash现货价格环比基本持平，DRAM指数环比上涨约1.55%，NAND指数环比上涨约0.06%；TrendForce预计26Q3 DRAM及NANDFlash合约价格分别环比增长13-18%及10-15%。根据SEAJ的数据，全球半导体设备销售额26Q1同比增长14%，中国半导体设备销售额26Q1同比增长7%，2026年6月日本半导体设备销售额同比增长26.9%，环比下降2.4%；SEMI预计2026年全球300mm晶圆厂设备支出将增长18%至1330亿美元。全球硅片出货量26Q2同比增长7.4%，环比增长9.1%。综上所述，我们认为目前半导体行业仍处于上行周期，AI为推动半导体行业成长的重要动力。
　　投资建议。受益于AI对于公司核心业务的推动，北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊持续加大资本支出，2026年第二季度四大云厂商的资本开支合计约为1639亿美元，同比增长86%，环比增长27%。北美四大云厂商继续上调2026年资本支出计划，谷歌预计2026年资本支出将增加至1950-2050亿美元（原值为1800-1900亿美元），并预计2027年资本支出将进一步上升；Meta预计2026年资本支出为1300-1450亿美金（原值为1250-1450亿美元）；微软受数据中心使用寿命会计政策变更影响，预计2026年资本支出约为1750亿美元；亚马逊预计2026年资本支出约为2200亿美元（原值为2000亿美元）。目前北美四大云厂商持续加大AI基础设施的投资力度，推动AI算力硬件基础设施需求旺盛，建议关注AIPCB、光芯片等领域投资机会。
　　在Advancing AI 2026大会上，AMDCEO苏姿丰表示，2030年服务器CPU市场规模从此前1200亿美元上调至2200亿美元，2025-2030年复合增速将超过50%，CPU成为AI基础设施的核心增量。在传统的AI数据中心中，CPU:GPU比例为1:4~1:8，AI推理与智能体正驱动CPU:GPU比例从1:4~1:8转向接近1:1，CPU地位不断提升。AI推理与智能体应用正重塑算力结构，CPU重回AI数据中心核心，目前服务器CPU需求旺盛，供给紧张，有望迎来新一轮涨价潮，国产CPU厂商正加速实现国产替代，建议关注国产CPU厂商投资机会。
　　受益于AI基础设施投资的不断扩张，AI驱动对先进存储需求持续旺盛，全球存储制造商正在加速扩大产能，根据SEMI的最新预测，预计2026年全球300mm晶圆厂存储领域设备投资将达到520亿美元，同比增长29%，预计2024-2029年复合增速将达19%。AI驱动全球存储厂商加速扩产，半导体设备供给紧张程度有望逐步提升，国产半导体设备出海有望加速，同时叠加半导体设备国产替代在持续推进中，建议关注国内半导体设备及零部件厂商的投资机会。
　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。