投资要点：
　　国产化：2026年1-5月，我国集成电路国产化占比24%，较2025年上升了5 PCT。5月美国总统访华期间，我国对国产芯片的支持态度进一步明确，也将给后续国产芯片的推广和应用进一步扫清障碍。在海光芯片的基础上，7月中国首个全国产十万卡AI超集群曙光8000正式落成，还将开启新一轮十万卡AI超集群建设。华为原本计划在2026Q4量产昇腾950DT，将提前至8月上线华为云，在内存容量和带宽上较950PR实现较大提升。7月阿里宣布真武M890超节点已成功适配Qwen3.8，成为了国内首个成功运行超2万亿参数大模型的超节点。2026年6月华为推出的鸿蒙7，已经将盘古大模型深度嵌入到了系统内核，有望在下半年Mate90中开启端侧AI应用的发展新机遇。
　　AI：从模型能力对比来看，中国模型能力总体处于全球第二梯队，略落后于美国模型厂商，同时呈现多点开花的发展格局，对海外模型的可替代性较强。6月马斯克曾经判断中国模型需要到2027年1月才能达到Fable 5级别，7月15日Kimi K3的推出，已经几乎与头部模型看齐，也意味着我们的赶超速度远快于市场的预期。OpenRouter的模型调用数据（2026年7月20日-26日），中国模型厂商份额达到36%，较美国模型50%的差距在持续缩小。端侧也正在加速AI应用落地，中国厂商采取多样化的落地模式，手机、眼镜等领域巨头加快新品发布，将在2026下半年把模型能力推向新高度。2026年上半年，美国因为被AI取代而裁员比例已经达到23%。
　　给予行业同步大市的投资评级。国产模型进展超预期，对美国闭源模型厂商业务形成较大冲击，同时我国在内存、光刻机、芯片的进展也增加了硬件端对美国领先地位的冲击，让美股调整加剧，韩国股市同样受到波及，进而又将恐慌情绪进一步传导到A股市场。但是从基本面来看，我国的AI产业发展持续向好，国产链基本面呈现改善，有后来者居上的趋势。我们认为7月的市场调整已经呈现了基本面的背离，但是市场情绪修复或仍然需要时间进行认知上的调整。市场也需要进一步分辨国产链和海外链企业，在基本面变化预期下，进行区别对待。我们仍然长期看好国产算力的发展机遇，近期建议关注云计算板块，建议关注有产业链一体化优势同时持股优质企业的服务器厂商中科曙光（603019），同时建议积极关注正在积极开展IPO的芯和半导体、合见工软、超聚变、平头哥、智谱、DeepSeek、Kimi。
　　风险提示：国内外科技领域巨头IPO带来的市场冲击；国际局势的不确定性；海外AI产业竞争格局变化带来市场调整风险。