行业核心观点：
　　上周，沪深300上涨2.65%，创业板指上涨1.52%，申万计算机行业指数上涨0.14%，分别跑输沪深300和创业板指2.51和1.38个百分点，在申万各一级行业中排名第13位。截至7月21日，Arena平台发布大模型排行榜，国产模型Kimi K3进入Agent榜第四名，与Claude Opus 4.8和GPT5.6 Sol处于同一分数段；在前端开发榜中，Kimi K3以1679分位列第一，领先第二名Claude Fable 5达48分。我们认为，Kimi K3在Agent榜和前端开发榜中的表现，体现出国产大模型已不只是在参数规模和长上下文能力上追赶海外厂商，而是在软件开发等高价值应用场景中形成明确竞争力。Kimi K3登顶前端开发榜单，有望提升国产模型在开发者生态、AI编程工具、企业研发提效和Agent应用开发中的采用意愿。后续建议重点跟踪模型发布后的开发者反馈、调用规模和商业化转化效率。Anthropic发布Claude Opus 5，官方称其部分能力接近更高规格的Claude Fable 5，但价格约为后者一半，并在代码和知识工作等评测中取得领先成绩；谷歌发布Gemini 3.6 Flash、Gemini 3.5 Flash-Lite和Gemini 3.5 Flash Cyber三款新模型，分别面向高性能推理、低成本高频调用和网络安全垂直场景。我们认为，Anthropic和谷歌近期发布的新模型共同反映出海外大模型竞争正在从单一旗舰模型能力比拼，转向模型分层、推理成本、调用效率和垂直场景落地能力的综合竞争。Opus 5在保持较强代码和知识工作能力的同时显著降低使用价格，有望提升AI编程、办公自动化和企业知识工作场景的付费转化效率；Gemini Flash系列则进一步面向高频Agent调用和低延迟应用场景优化，Gemini Cyber切入网络安全垂直工作流，显示大模型正加速从通用助手走向专业软件能力。头部厂商持续降低高性能模型使用门槛，软件产业链的竞争重点有望进一步向模型调用成本、工具链集成、场景数据和企业级交付能力集中，随着AIAgent从演示走向生产环境，单位token成本、推理速度、工具调用稳定性和垂直场景适配能力有望成为模型厂商竞争的重要变量。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。
　　投资要点：
　　产业动态：（1）AI大模型：Arena平台发布大模型排行榜，国产模型Kimi K3进入Agent榜第四名；在前端开发榜中，Kimi K3以1679分位列第一。（2）AI大模型：Anthropic7月25日发布了Opus系列最新旗舰模型Claude Opus 5，相比上一代Opus 4.8在性能提升的同时保持价格不变。（3）AI大模型：谷歌7月21日发布了三款新的人工智能模型，包括性能最强的Gemini 3.6 Flash，以及专门针对网络安全优化的Gemini 3.5 Flash Cyber。
　　行业估值:从估值情况来看，申万计算机行业2026年7月26日PE-TTM为122.42倍，低于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.59倍。
　　风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期；数据隐私安全风险；市场竞争加剧。