2026年6月，通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数6月上涨12.05%，跑赢上证指数（+0.63%）、沪深300指数（+1.78%）、深证成指（+4.05%）、创业板指（+7.55%）。
　　谷歌再次上调资本开支指引，我国首个NPO光互连MSA启动。谷歌上调2026全年资本开支指引区间至1950亿至2050亿美元，区间中值为2000亿美元，预计同比增长118.7%。此前指引为1800亿至1900亿美元。谷歌预计2027年资本开支仍将大幅增长。Meta上调全年资本支出预期下限至1300亿美元。2026年7月，我国首个NPO光互连MSA启动，将填补国内在NPO开放标准协同机制方面的空白，助力构建自主开放的高速光互连产业生态。OPENNPO项目聚焦超节点近封装光电互连核心领域，通过联合产业链上下游共建开放标准，推动高速光电互连技术创新与产业协同，加速下一代光互连方案规模化商用，为AI时代高端算力基础设施演进提供关键技术支撑。
　　我国光纤光缆出口额高速增长，行业产能错配格局并未出现实质性改变。光纤光缆广泛应用于数据通信、传感、医疗及工业控制等领域。2026年以来，光纤行业呈现产品量价齐升的景气态势。国内多家光纤生产企业26Q1产销量大幅增长，在手订单排产已延伸至27Q1。2026年6月，我国光纤光缆出口额为5.41亿美元，同比+484.15%。26Q2，国内G.652.D光纤价格均价为105元/芯公里，同比+425%，环比+31.25%。从产业结构看，Q2产能错配格局并未出现实质性改变。AI数据中心和无人机等应用持续分流产能，G.657.A2等高附加值产品对产线的挤占效应依旧明显，加之上游光纤预制棒扩产周期长达1.5-2年，G.652.D光纤的供应难以满足需求。部分企业已宣布扩产计划，产能释放尚需时日。
　　三大电信运营商从流量经营向Token经营转型。截至2026年7月29日，中国移动A股、H股股息率分别为4.83%、6.26%；中国电信A股、H股股息率分别为4.36%、6.34%；中国联通A股、H股股息率分别为3.70%、6.82%。中国电信由集团层面统一推出Token服务产品，分别面向开发者、中小微企业及个人家庭用户。中国联通在联通云网站推出标准化Token套餐。中国移动在多地先行Token套餐试点。从各省试点到集团统筹，从单一计费到生态适配，Token经营正成为运营商行业共识。
　　下调行业“同步大市”投资评级。截至2026年7月29日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为27.70，处于近五年93.78%分位，近十年54.95%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，下调行业“同步大市”投资评级。建议关注：1）光模块/光芯片/光器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、光迅科技、华工科技、仕佳光子；2）光纤光缆：长飞光纤；3）电信运营商：中国电信、中国移动、中国联通。
　　风险提示：资本开支不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧；原油价格波动风险；供应链稳定性风险。