行情回顾与估值表现：截至2026年7月28日，7月传媒指数下跌4.14%，在30个一级行业中排名第17名，跑赢同期创业板指（-23.39%）19.24pct，跑赢上证指数（-6.87%）2.72pct，跑赢沪深300指数（-8.23%）4.09pct。
　　子板块中，动漫板块上涨20.73%，其他广告营销、互联网影音视频分别上涨7.99%和6.39%，出版和广播电视板块分别上涨2.54%和3.11%。
　　139只个股中73只上涨，1只持平，65只下跌。涨幅最高的有智度股份、世纪天鸿、奥飞娱乐、北投科技、盛通股份、中原传媒、分众传媒、福石控股、山东出版、皖新传媒；跌幅最高的有宝通科技、返利科技、三人行、天娱数科、中青宝、易点天下、联建光电、完美世界、粤传媒、冰川网络。
　　截至2026年7月28日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为26.13倍，2023年以来板块平均市盈率26.13倍，中位数26.16倍，最大值35.98倍，最小值17.78倍，当前PE历史分位为22.5%。
　　投资建议：
　　AI：模型方面，Anthropic发布Claude Opus 5，与旗舰顶配模型Fable 5相比，Claude Opus 5的综合性能较为接近，但调用成本仅有一半；月之暗面也推出3万亿级别大模型Kimi K3，推动国产大模型能力上线提升。在多模态方面，Seed Audio1.0、阿里Qwen-Image-3.0、Qwen-Audio-3.0等模型迭代推动多模态能力提升。另一方面，全球科技巨头持续保持巨额资本开支用于算力基础设施建设，为后续AI应用落地提供硬件基础设施保障。叠加AI模型和多模态技术能力迭代，带来的内容产业供给侧变化、内容产业市场规模扩容以及AI应用的逐步落地有望成为传媒板块未来新一轮周期的重要驱动力。相关板块和上市公司也有望迎来业绩的改善和增长，为板块的估值修复和估值中枢提升提供支撑。目前在AI应用领域，包括Coding、办公、广告营销、内容创作等场景还存在较大的空间，建议关注中长期AI多模态应用方向。
　　游戏：产业数据显示国内游戏市场保持较高的景气度。整体的市场规模连续8个月保持同比增长，2026年1-5月市场规模增长12.27%，其中客户端游戏连续11个月保持2位数以上的同比增幅，1-5月增长31.77%，游戏出海连续7个月保持25%以上的同比增幅，1-5月增长31.07%。同时根据游戏公司发布的半年度业绩预告显示，头部游戏公司依靠自身产品力在2026H1保持了较高的业绩增长幅度。在版号层面，7月发放游戏版号197款，创单月新高，监管常态化趋势显著。在估值层面，截至7月27日，游戏板块的动态市盈率为16.83倍（剔除负值，整体法），2020年以来板块动态市盈率平均值为25.35倍，中位数23.99倍，最小值15.14倍，最大值46.00倍，当前的板块动态市盈率历史分位数为1.5%，处于底部位置，向上修复空间较为充分。
　　高分红/高股息：建议关注以国有教育出版以及广告龙头分众传媒为代表的高分红/高股息公司，此类公司具有现金流稳定、分红比例高、估值低、业绩平稳等特点。
　　建议关注：吉比特、完美世界、三七互娱、恺英网络、中原传媒、分众传媒。
　　风险提示：政策效果不及预期；市场竞争加剧；内容产品质量不及预期；AI技术及应用落地进展不及预期；部分领域监管政策变化