投资要点
　　一、OpenRouter平台Token消耗量趋势
　　截至本日，上周7月20日—7月26日OpenRouter数据显示：
　　上周，OpenRouter平台全球AI模型总调用量为58.0TToken，较前一周-7.6%（前周7月13日—7月19日为62.8TToken）。API总调用次数35.4亿次（环比+1.4%），单次调用的平均Token消耗量有所提升，反映出长文本生成和推理任务占比增加的趋势。Top10模型中中国模型合计调用量33.0TToken（环比-9.5%），美国模型合计2.3TToken（环比-68.4%），中国模型在OpenRouter平台Token消耗量占据主导地位。
　　从模型排名看，小米MiMo-V2.5以10.5TToken上升1位跃居榜首，份额18.0%（环比+12.2%）。DeepSeek V4 Flash以6.4TToken上升1位跃居第二，份额11.0%（环比+18.2%）。腾讯混元Hy3以3.9TToken下降2位至第三，份额6.8%（环比-65.8%）。DeepSeek凭借V4 Flash和V4 Pro两款模型合计9.5TToken（环比+17.8%），占Top 10总量的16.4%，仍是平台内覆盖最广的模型提供商。智谱GLM 5.2以3.3TToken排名第4（环比-10.5%）（上升1位）。DeepSeek V4 Pro以3.2TToken排名第5（环比+17.0%）（上升2位）。NVIDIANemotron 3 Ultra以2.3TToken排名第6（环比-25.7%）。MiniMax M3以2.0TToken排名第7（环比46.3%）（下降3位）。阶跃星辰Step 3.7 Flash以1.9TToken排名第8（环比64.4%）（下降5位）。腾讯混元Hy3以1.8TToken排名第9（环比-84.7%）（下降8位）。
　　从提供商格局看，google以27.5%的调用份额居首（环比+9.4%），deepseek以23.0%的调用份额紧随其后（环比+13.4%），openai以14.8%的调用份额位列第三（环比-2.7%）。qwen、xiaomi、anthropic等构成第二梯队（合计约13.8%）。前三家公司合计占据约65.4%的API调用量，市场集中度较高。
　　二、Epoch AI全球数据中心与AI芯片概况
　　截至7月27日，Epoch AI追踪全球超75个AI数据中心，合计部署等效算力约12.5MH100e，IT总功率约11.9GW，累计资本支出约$449B。全球最大单站为SpaceXAI旗下Colossus 2（1.11MH100e，946 MW），前五大站点合计占追踪总量约31%。主要运营商中，Google运营20个数据中心（3.23MH100e），Meta（2.39MH100e），Microsoft（1.69MH100e）居前。上周新增入列站点1座，在建GW级项目8座。
　　截至7月27日，Epoch AI统计全球AI芯片累计出货等效算力约25.9MH100e。最大供应商：Nvidia累计约18063kH100e，其次Google TPU系列约4837kH100e，之后Amazon（1021k）、AMD（1252k）、华为（708k）构成第二梯队。主力芯片中，Blackwell代B300累计出货约7088kH100e（出货约2805k颗）超越H100（4317k H100e）成为存量最大单品，B200（5953k H100e）同步快速爬坡，单芯片等效算力为H100的2.53倍。当周AI芯片出货格局延续Nvidia主导（累计占比约70%）、Blackwell加速替代Hopper的趋势，自研芯片（TPU/Trainium）份额保持稳定（累计占比约23%）。
　　三、Arena AI模型能力排行
　　截至7月27日综合榜前三格局：未变：Claude Fable 5 (High)（NetImprovement+12.7%）＞GPT 5.6 Sol (xHigh)（Net Improvement+10.1%）＞ClaudeOpus 4.8 (Thinking)（Net Improvement+9.7%）。
　　主要变化（新增/退出/排名上升/排名下降）：
　　Kimi K3在综合榜新入榜，排名第4位（Net Improvement+9.7%）
　　gpt-5.5在视觉榜新入榜，排名第9位（Elo1286）
　　muse-spark-1.1文本榜Elo评分上升2分，排名上升1位至第5
　　gemini-3.5-flash-medium视觉榜Elo评分上升1分，排名上升2位至第8
　　GPT 5.5 (xHigh)综合榜Net Improvement评分上升+0.1%，排名下降2位至第6
　　Claude Opus 4.7综合榜Net Improvement评分上升+0.0%，排名下降1位至第8
　　GPT 5.5 (High)综合榜Net Improvement评分上升+0.4%，排名下降1位至第9
　　GLM 5.2 (Max)综合榜Net Improvement评分上升+0.3%，排名下降1位至第10
　　kimi-k3文本榜Elo评分持平，排名下降1位至第10
　　claude-opus-4-8-thinking视觉榜Elo评分下降1分，排名下降1位至第10
　　gpt-5.5-high跌出视觉榜前10（此前排名第8）
　　GPT 5.5跌出综合榜前10（此前排名第10）
　　gpt-5.6-sol-xhigh跌出文本榜前10（此前排名第10）
　　风险提示：第三方数据统计范围等数据偏差问题；AI技术迭代不及预期；用户与收入增长不及预期；监管及安全风险；行业竞争加剧。