投资要点：
　　实时互动模型实在架构、速度与成本上同步突破，正推动AI内容从“一次生成、被动观看”走向“持续生成、即时介入”。模型可在流式生成音视频或虚拟环境时，持续接收文字、语音、图像和动作等输入，并据场景状态低延迟调整角色、画面与剧情。Wan-Streamer v0.1以原生流式全双工架构将模型端响应延迟降至200ms；ViduS1支持语音实时控制和无限时长生成，消费级显卡可实现42FPS；Xmax X2.0已实现换人、换装、换风格等帧级重渲。Vivix A1/W1则整合理解、交互和生成能力，W1可在用户操作后300-600毫秒生成下一帧，并显著降低实时生成成本。技术在速度、成本和交互体验上的同步改善，正为数字人、互动视频和AI游戏的产品化打下基础。
　　应用端拓展互动内容新形态。PixVerse Game将AI从生成游戏素材进一步推进至生成可交互的游戏原型，体现AI对中小团队创作效率的提升；米哈游《BSide: OliviaLin》将音乐创作、情绪交流与桌面陪伴结合为AI角色应用；SeaSoul则串联角色生产、AI短剧消费变现与角色陪伴，探索IP生命周期延展。平台端亦在加快布局，抖音“互动空间”承载互动剧情、休闲小游戏等内容，快手拟上线互动剧情、AI角色对话和轻应用创作能力。AI正推动内容从单向分发转向用户参与、角色陪伴与持续运营，互动性有望成为提升内容留存的重要变量。
　　AI原生App用户规模、使用时长和频率的持续增长，C端竞争激烈。QuestMobile数据显示，截至2026年6月，中国手机端AI应用MAU约7.6亿人，AI应用插件用户约6.4亿人，原生App MAU约5.0亿人；原生App使用频次、使用时长分别同比增长58.3%、40%，达到月均92.7次、183分钟。国内市场中，豆包以3.8亿MAU领先，千问、DeepSeek分别为1.7亿人、1.3亿人；豆包和DeepSeek月人均使用时长分别为143.7分钟、124.8分钟。全球C端模型竞争亦持续加剧。ChatGPT市场份额于2026年3月首次跌破50%，Gemini借助安卓系统和谷歌服务生态扩大分发；Claude用户增长迅速，2026年5月真实受众规模同比增长452%，美国市场份额由4.4%提升至近14%。
　　AI对互联网流量并非只有替代效应，内容型应用受益增长。移动视频和手机游戏在AI加持下实现使用次数、时长双位数增长，搜索等领域则同比下滑。整体看，实时互动模型与AI原生应用的共振发展，正在扩大视频、游戏和角色陪伴等内容赛道的供给效率与体验边界。
　　相关标的：AI应用板块建议关注中文在线、掌阅科技、昆仑万维、蓝色光标等。
　　风险提示：实时互动模型响应速度、生成稳定性及推理成本下降不及预期；AI短剧及AI游戏生成工具使用率、订单和产能释放不及预期；AI搜索内容引用及流量转化不及预期；生成式AI内容监管趋严、数据隐私及版权纠纷风险。