投资要点：
　　传媒重仓股配置力度环比进一步下降。2026Q2末公募基金对传媒（不含H股）重仓股持股总市值182.23亿元，环比2026Q1末减少128.89亿元，降幅41.43%，重仓配置比例约0.45%，环比下滑0.53pct，由2026Q1的低于标准配置0.42pct进一步下探至低于标准配置0.64pct。
　　出版板块获增持。重仓市值排名前三的分别是游戏、广告营销和出版。游戏板块重仓市值133.93亿元，环比减少62.69亿元，重仓市值占比73.49%，环比提升10.30pct；广告营销板块重仓市值22.58亿元，环比减少56.61亿元，重仓市值占比12.39%，环比下降13.06pct；出版板块是2026Q2传媒所有子板块中唯一获得公募基金加仓的子板块，板块重仓市值11.66亿元，环比提升3.21亿元，重仓市值占比6.40%，环比提升3.68pct。
　　头部企业配置集中度有所下降。从前十大重仓股的市值来看，2026Q2传媒重仓股市值TOP10的公司合计重仓市值为145.61亿元，环比减少112.99亿元，占传媒重仓总市值的79.90%，环比下滑3.21pct。总体来看，基金重仓的集中度略有下降。前十大基金重仓股分别是世纪华通、巨人网络、三七互娱、恺英网络、分众传媒、吉比特、完美世界、光线传媒、神州泰岳、中文在线。相比2026Q1，昆仑万维、蓝色光标退出前十大重仓股，神州泰岳、中文在线进入前十大重仓股。游戏公司构成了传媒重仓股市值TOP10重的主要部分，数量达到7家，从排名来看，2026Q2重仓市值排名TOP4的均为游戏公司。
　　港股头部科技企业出现不同程度减仓。腾讯控股重仓总市值351.83亿元，环比减少290.42亿元，是目前传媒板块第一大重仓标的，持仓市值明显高于其他公司，持有基金数量652个，环比减少287个；其次是阿里巴巴-W，重仓市值212.21亿元，环比减少254.47亿元，持有基金数量315个，环比减少285个。除此之外，美团-W、快手-W、泡泡玛特、哔哩哔哩-W、汇量科技、心动公司等公司的持有基金数、持股总量、持股总市值均有不同程度的下降。在增长方面，智谱、赤子城科技、新华文轩的基金持股总量和持股总市值有不同程度的提升。
　　投资建议：从2026Q2传媒板块的基金持仓情况来看，受上半年市场行情集中度以及资金风格变化影响，公募基金对传媒板块的配置力度环比进一步下降。
　　在子板块中，游戏板块保持长期较大幅度的超配状态，并且游戏公司在基金重仓市值TOP10的传媒公司中占据七成，机构对游戏板块的关注度相对其他板块明显更高。出版板块的重仓配置力度有所提升，也是传媒所有子版块中唯一获得加仓的子板块，防御性配置的价值显现。
　　建议关注AI应用、游戏等高景气度的细分赛道。游戏板块产业数据显示国内游戏市场保持较高的景气度，整体市场规模连续8个月同比增长，其中客户端游戏连续11个月保持2位数以上同比增幅，游戏出海连续7个月保持25%以上的同比增幅。同时游戏公司发布的半年度业绩预告显示头部公司依靠自身产品力在2026H1保持了较高的业绩增速，产业的基本面扎实、行业景气度高。同时在版号层面，7月游戏版号数量创单月新高，监管常态化显著。此外，估值层面当前板块市盈率处于底部位置，向上修复空间充分。AI应用方面，全球科技巨头持续保持巨额资本开支用于算力基础设施建设，为后续AI应用落地提供硬件基础设施保障。叠加AI模型和多模态技术能力迭代，带来的内容产业供给侧变化、内容产业市场规模扩容以及AI应用的逐步落地有望成为传媒板块未来新一轮周期的重要驱动力。相关板块和上市公司也有望迎来业绩的改善和增长，为板块的估值修复和估值中枢提升提供支撑。
　　风险提示：宏观经济影响文化消费需求；AI技术进展及应用落地不及预期；行业监管政策变化；数据样本仅包含重仓股数据，可能与全部持仓存在偏差