2026年二季度，债基重仓延续防御主线，机构风险偏好仍处低位，配置集中于高等级的中短久期品种。总体来看，具有以下四个特征：
　　一是收益区间进一步向低位压缩。收益率1.8%以下品种持仓继续大幅增加，而收益率2.0%以上区间绝大多数品种持仓规模进一步回落。分品种来看，金融债是本次向低收益区间迁移的主力，其1.8%以下区间持仓大增734.12亿元，产业债与城投债在2.0%以上区间亦有较大降幅。
　　二是高等级债券持仓集中度进一步提升。AAA+/AAA/AAA-评级品种环比增持208.37亿元，AA+评级基本持平，而AA及以下评级品种持仓合计减少逾70亿元，偏好下降或受评级虚高治理影响，机构减少低评级持仓，降低估值不确定性。分板块来看，金融债增量几乎全部集中于AAA+/AAA/AAA-及AA+高等级品种；产业债呈现“两端增、中间减”的评级下沉特征；城投债则各评级持仓全面回落，呈现全面收缩态势。
　　三是久期策略整体呈哑铃型配置特征。从期限变动来看，1Y以内和3Y以上获增持、1-3Y持仓规模有所减少。分板块来看，这一特征主要由金融债驱动，机构在流动性管理与骑乘增厚之间双向布局；产业债在1年期和3年期附近获得增持，呈现两端配置倾向；城投债则仅在3年以上期限有所增持，其余期限普遍减配。
　　四是地产板块出现边际回暖信号。随着前期风险事件不确定性逐步消化，地产债整体仓位止跌企稳，环比增持0.78亿元，重仓规模前三的主体招商蛇口、首开股份、华润置地均为国央企背景，配置仍以头部稳健主体为核心。
　　分板块来看：
　　城投债重仓规模整体减少，各行政层级持仓普遍下降，仅3年以上期限获小幅增持，其余期限全面减配。区域上，上海、重庆增持较多，湖南、山东减持幅度居前。针对化债政策关键节点的防御性有一定提升。
　　金融债方面，银行二永债仍为配置核心，二永债整体获增持，而其他金融债品种重仓规模多数减少。国有大行二永债持仓继续增加，期限上维持“哑铃型”配置结构；城农商行二永债持仓环比有所减少，反映机构对尾部银行主体更趋审慎。
　　产业债重仓规模整体变化不大。分行业看，综合、交通运输板块获较多增持，而非银、钢铁持仓规模环比减少。
　　风险提示。1.数据统计的局限性。2.过去数据不能代表未来。3.机构行为的不可预测性。