债市情绪转强但破位过程或较慢——利率债月报26年7月
　　7月利率债市场先稳后强，中长端收益率下行明显，收益率曲线呈现一定平坦化特征。增量信息带来的市场情绪变化构成了较为明显的阶段性震荡波段，美伊冲突再起导致的权益市场调整和政治局会议加大逆周期调节力度的政策信号是债市阶段性偏强的主因。向后展望，债券市场中长期内偏强格局仍确定，但下破关键点位过程或有一定阻力。参照7日OMO利率的定价锚点倒推，预估市场已经定价7-8BP的降息预期，增量政策落地前10Y国债因市场情绪因素系统性下破1.70%点位的难度仍在。因此，认为后续债市或先出现一定盘整，乐观市场情绪下走强方向相对确定但节奏预计较慢，以超长债偏强为代表的曲线平坦化或是主要方向。
　　关注中报，拥抱确定性——行业比较月报26年8月
　　宏观环境方面，继续延续出口强劲，内需承压的环境特征。8月行业配置宜采用“防守底仓＋供给约束涨价＋科技核心修复”的杠铃结构。7月市场由高拥挤成长向低估值价值剧烈切换，但科技板块的调整更多源于筹码松动和去杠杆，并不意味着AI产业趋势全面逆转。配置上，优先关注景气、供需和价格共同验证的造船、有色板块。AI硬件可由低配恢复至中性，聚焦光模块、AI服务器等确定性高的领域，并等待中报订单、现金流及股价企稳后分批加仓。煤炭、石油石化、食品饮料等7月强势板块不宜追高，内部应精选上游资源及优质消费龙头。
　　白色家电：家电与智能硬件研究框架：稳健资产VS新品类、新市场
　　我们认为，家电与智能硬件板块正由“国内存量竞争”转向“全球化扩张+科技新品类成长”，投资主线兼顾稳健价值与新兴成长。传统家电中，白电龙头凭借稳定格局、经营提效、海外扩张和高分红，类红利属性强化；黑电依托大尺寸、Mini LED等结构升级与全球份额提升，盈利中枢有望上移；面板行业资本开支及折旧高峰逐步过去，进入利润与现金流释放期。成长方向重点关注清洁电器、智能影像、消费级3D打印及AINAS，低渗透率、技术迭代和海外需求扩容有望驱动行业增长，具备研发、供应链及全球渠道优势的龙头份额有望提升。