固定收益PPI拐点已过，后续债市怎么看？——7月物价数据点评：核心观点：CPI和PPI同比、环比均走弱：7月CPI同比涨幅较上月回落至+0.5%，PPI同比涨幅较6月有所收窄至+3.5%，均低于Wind一致预期；CPI环比-0.1%，PPI环比转为0.7%。本轮PPI同比于6月见顶，前期由能源和上游资源品推动的通胀动能降温，下半年PPI同比预计将显著回落，通胀担忧可能消退。年内超长债行情或已进入下半场。7月CPI和PPI同比均低于市场预期，PPI拐点已现，通胀上行预期或减弱。结合央行工作会议表述、贸易顺差仍较高、通胀压力小，资金面很难过度收紧。经济K型分化，内需承压，融资需求持续偏弱，下半年政策利率可能下调。当前，中短债收益率处于历史低位，信用利差低，债券收益率曲线陡峭，超长债机会仍较突出。9月份超长债发行将接近尾声，我们预判9月前后超长债或有大行情。我们预计三季度10Y国债收益率跌破1.70%，30Y国债收益率走向2.0%。我们建议重点关注20Y及以上国债和地方债之大机会，资金或填平价值洼地，中短债机会有限。
　　风险提示：财政大幅发力，导致债市调整；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等。
　　建筑建材/机械/地产挖机延续景气增长，国内增速略有放缓——7月工程机械行业主要产品销售点评一：7月工程机械销量同比延续增长，挖掘机增速有所放缓。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026年7月挖掘机销售19521台，同比增长13.9%；1-7月累计销售171841台，同比增长24.8%。出口端继续强于内销，仍是销量增长的重要支撑。7月挖掘机国内销量7608台，同比增长4.13%，出口11913台，同比增长21.2%；装载机国内销量5770台，同比增长26.8%，出口6004台，同比增长34.9%我们认为，国内需求在存量设备更新、设备淘汰后的替换转化以及重点工程推进下维持修复基础，但7月开工端受淡季和天气因素影响，内销增速有所回落。投资分析意见：国内方面，工程机械上一轮上行周期主要集中在2015-2020年，按照设备平均使用寿命测算，部分存量设备已逐步进入替换窗口期，叠加设备更新政策、环保排放要求提升以及重点工程项目推进，内需有望维持修复基础。海外方面，国产品牌在产品性价比、渠道服务和本地化能力方面持续提升，出口有望继续成为平滑国内周期波动的重要支撑。建议关注徐工机械、三一重工、中联重科、柳工等。
　　风险提示：国内需求修复不及预期；海外市场拓展不及预期；重点工程及资金落地不及预期。