核心观点
　　伴随全球人工智能算力基础设施建设提速，钽、铟、锡三种AI敞口较大的小金属价格中枢持续上移；此外，据CCTV国际时讯，美国总统特朗普当地时间8月7日宣布，联邦政府将向多个关键矿产和电池项目投资30亿美元，旨在增加美国国内产量，并以此推动国家安全与产业政策。分析指出，特朗普政府现正急需关键矿产，来补充在与伊朗冲突中消耗的武器库存。AI基建提速叠加海外军工补库，持续看好“算力金属”及“军工金属”。
　　行业动态信息
　　钨：本周黑钨精矿价格41.9万元/吨（较上周持平），APT价格61万元/吨（较上周持平），欧洲APT价格3000-3279美元/吨度(折合人民币179.1-195.8万元/吨)。近期钨精矿价格在40万吨左右徘徊。短期来看，7.8月份是钨消费传统淡季，预计9.10月份旺季开启后，价格会开始上探。中期来看，钨精矿的传统消费和AI浪潮拉动的PCB微钻、六氟化钨新消费都处于增长周期。美伊冲突带来的军工补库需求更为旺盛。中长期钨精矿价格趋势向上。
　　锑：本周锑精矿/锑锭/氧化锑价格分别上涨3.4%/2.2%/2.5%据上证报，据钢联，“剔除西班牙进口低品位杂矿后，上半年实际进口量虽处高位但6月环比已近腰斩，验证了供应趋势减弱”，同时锑价历经半年深度回调后下游库存已至低位，叠加“金九银十”旺季备货，本轮补库力度或较大，锑价届时有望筑底回升。
　　钼：根据亿览网，1-7月国内钼铁钢招突破10万吨（累计同比增长超12%），叠加国内外钼精矿供应持续偏紧，钼价中枢有望持续上移。钼是军工领域的核心战略高温金属，应用于航空发动机、坦克、舰船、穿甲弹等领域，全球中高端制造业及军工领域发展将带动钼需求稳健增长。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%，近70%经济体的增速被下调。世界银行表示，全球经济增长正因贸易壁垒和不确定的全球政策环境而放缓。与6个月前经济看起来会实现“软着陆”相比，目前全球经济正再次陷入动荡。如果不迅速更正航向，生活水平可能会深受伤害。全球经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。