国家统计局公布的7月份物价数据显示，居民端物价环比降幅缩窄，企业端物价环比回落，同比仍处于近期高位。
　　居民端物价环比降幅缩窄：7月份CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1%，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，其中油价下降带动CPI环比下降约0.35个百分点，是CPI环比下降的核心拖累项。暑期出行需求增加，服务价格由上月持平转为上涨0.4%，影响CPI环比上涨约0.21个百分点。预计8月份CPI环比有望企稳。从8月上旬数据来看，一是食品项涨跌互现，预计食品项对8月CPI影响不大；二是国际油价在7月份阶段性见底后上行并高位震荡，将一定程度影响国内物价；三是二手住宅挂牌均价同比降幅持续缩窄，预计对核心CPI的负向牵引效果将缓解。近期《扩大消费“十五五”规划》落地，7月份中共中央政治局会议提出“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”，我们预计国家将在第三季度根据经济运行情况谋划出台增量政策、在第四季度落地见效，扩内需将是增量政策重点，这些政策有望推动物价水平合理回升。
　　企业端物价环比回落，同比仍处于相对高位。7月PPI同比上涨3.5%，环比下降0.7%，环比降幅比上月扩大0.4个百分点。一是受输入性因素影响，石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造、有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比下降，5个行业合计拖累PPI环比下降约0.65个百分点；二是季节性因素影响部分行业价格下降。7月份高温、雨水及台风天气较多，建筑项目施工进度放缓，黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业、水力发电、风力发电价格环比下降，4个行业合计带动PPI环比下降约0.11个百分点。展望后续，我们预计国际油价将在70-80美元/桶中枢迎来横盘震荡，后续油价对PPI环比仍有小幅带动作用，但不及3-5月份的影响。7月份中共中央政治局会议强调“继续综合整治‘内卷式’竞争”，后续观察下半年“反内卷”政策的执行力度。考虑到当前国内供强需弱格局暂未明显缓解，后续PPI再次大幅脉冲走高的可能性不大。从前瞻指标来看，近期部分生产端价格有所承压。根据国家统计局对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2026年7月下旬与7月中旬相比，20种产品价格上涨，27种下降，3种持平，我们预计PPI上行势头将逐步放缓。从结构来看，近期可关注新涨价因素，如贵金属、工业金属等。
　　投资建议：物价边际走弱，将一定程度影响到上市公司业绩，预计消费、地产等顺周期板块风格仍需等待。市场方面，在8月下旬前，预计指数仍有一定惯性上涨动能，但斜率可能有所放缓。从物价数据及业绩出发，随着8月底的业绩报告集中披露期临近，8月下旬存在二次震荡整理的内在需求。当前市场已经走出右侧行情，可考虑逢低布局，预计8月底后市场有望进一步迎来趋势性机会，方向上均衡配置，优先考虑AI科技及涨价线两个重点方向，同时关注泛科技与消费医药方向：（1）AI硬件的龙头标的，例如光模块、PCB、存储的核心标的，受益于扩产逻辑的半导体设备及材料；（2）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等；（3）涨价线方向，例如贵金属、工业金属、化工、建材等；（4）消费医药方向，例如服务消费、部分农产品、创新药领域。
　　风险提示：宏观经济下行，美联储加息，海外市场波动，政策力度不及预期