核心观点
　　7月进出口增速放缓，但仍处高位。当月出口同比增长17.8%，AI相关贡献9%；进口同比增长21.2%，AI相关贡献16%。
　　AI链驱动进出口，“价”增逻辑大于“量”增，7月集成电路出口价格增速自25年10月以来首度放缓。7月集成电路出口同比增117%，前值122%，拆分量价来看，数量增长贡献2%（前值0%），平均价格增长贡献115%（前值122%）。若排除1-2月春节扰动，是价格因素自2025年10月以来首度放缓。
　　美国方面近期对华出台多起贸易限制措施，从总量上来说对整体出口影响有限，但我们认为中美近期经贸摩擦可能是双方元首会面前的博弈，仍可能进一步升级并对风险偏好造成冲击，需关注元首会面前美国财政部长贝森特和国务院副总理何立峰潜在会面，可能涉及经贸摩擦、对等降税、AI治理等关键问题，预计会面后风险偏好逐渐提升。
　　7月出口增速小幅放缓，但仍处高位
　　2026年7月人民币计价出口总值2.7万亿元，同比增速17.8%，较前值2026年6月同比增速20.8%有所回落。2026年1-7月累计出口同比增速14.0%，前值13.4%，出口整体保持较快增长。
　　品类上看AI、“新三样”对我国出口形成强支撑。前7个月，我国出口机电产品11.12万亿元，增长21.2%；劳密产品2.37万亿元，下降1.4%；农产品4296.9亿元，增长3.7%。机电产品中，自动数据处理设备1.15万亿元，累计同比增39.6%，集成电路1.49万亿元，累计同比增91.6%，汽车7653亿元，累计同比增49.1%。截至26年6月我国“新三样”出口8197亿元，累计同比增46.1%。
　　产业逻辑上，一是AI产业革命背景下，中国出口同样受益于半导体涨价；二是美伊冲突带来的能源冲击，直接利好我国优势产业“新三样”产品出口。
　　节奏上，AI链涨价逻辑在出口中出现边际放缓倾向，尤其是韩国半导体出口同比增速连续两月边际放缓，预计下半年我国出口增速放缓。
　　集成电路出口价格增速25年10月以来首度放缓
　　AI是进出口双增的核心逻辑。7月出口增长17.8%中，AI相关商品（集成电路、自动数据处理设备）贡献9%，其他商品贡献8.8%；进口增长21.2%中，AI相关商品贡献16%，其他商品贡献5.2%。
　　7月集成电路出口金额、均价同比增速自25年10月以来首度放缓。7月集成电路出口同比增117%，前值122%，若排除1-2月春节扰动，是自2025年10月以来同比增速首度放缓。出口同比增长117%中，数量增长贡献2%（前值0%），平均价格增长贡献115%（前值122%）。
　　国内数据中心建设可能促进贸易进出口平衡。一是当前我国半导体高端产能有限，尚不能完全做到国产替代，部分消费电子、数据中心需求仍依赖进口。二是K型分化背景下，集成电路涨价同时抬高消费电子和数据中心建设成本，而消费电子的价格敏感度更高。若中国数据中心建设提速，我国进口增速可能快于出口。
　　AI+黄金是进口的核心支撑
　　2026年7月人民币计价进口金额1.95万亿元，同比增长21.2%，较前值2026年6月同比增速29.4%回落。2026年1-7月累计进口同比增速22.0%，前值22.1%，累计增速回落。
　　在经济总需求仍偏弱运行的背景下，黄金和AI链是我国进口的核心支撑。
　　一是2026年7月，集成电路、自动数据处理设备分别拉动我国进口增速10.4、5.6个百分点，合计拉动16个百分点，上月15.5个百分点。集成电路进口增长的原因一方面是我国在全球半导体产业体系中处于后端环节，封测、集成组装占比较高，对上游零部件进口需求增大。另一方面“十五五”规划下“六张网”驱动国内AI算力中心建设加速推进。
　　二是国内央行和社会购金支撑黄金进口。2026年1至6月，我国进口贵金属（HS14类）1.01万亿元，较去年同期3804亿元多增6313亿元，累计进口同比增速166%，拉动我国1至6月进口累计同比增速7.2%。从结构上看，社会购金可能是进口黄金大增的主要因素。
　　7月贸易顺差维持高位，同比有所扩大
　　2026年7月贸易顺差1125亿美元，去年同期974亿美元，同比增15.5%。在中国AI链条“大进大出”和持续购金背景下，预计全年顺差维持高位，但可能较去年增速小幅放缓。
　　9月元首会面前中美经贸再起波澜
　　美国方面近期对华出台多起贸易限制措施：
　　1）6月26日FCC宣布扩大对华为、中兴、海能达、海康威视、大华等中国企业电信及视频监控设备的进口限制，并于7月初生效。
　　2）7月28日，美国联邦通信委员会（FCC）进一步限制新的中国人形/四足机器人及联网电力逆变器型号进入美国市场；
　　3）7月31日，美国国土安全部将43家中国企业新增至实体清单，清单企业总数由144家增至187家，相关企业产品原则上不得进入美国。
　　4）8月4日，路透社披露FCC正在起草新的国家安全措施，拟禁止美国进口新的中国数据中心光收发模块（optical transceivers）等型号，目前仍处于拟议阶段、尚未正式生效。
　　5）8月6日，特朗普政府正式公布多晶硅Section 232措施，对进口多晶硅及部分下游产品加征15%关税并设置最低进口价格，其中多晶硅最