核心观点
　　近期市场波动较大，资金层面成为市场关注的焦点。7月17日沪指单日调整3%击穿3800点，创业板指、科创50盘中跌幅超7%，而沪深300ETF份额却逆势增加5.66%，市场逐渐企稳。以历为鉴，指数低位且沪深300ETF份额增加情况下，即当指数处于相对低位（近34个交易日收盘价分位数小于等于30%），且沪深300ETF份额日环比增加超过3%后，市场往往迎来月度维度的布局机会；指数相对高位且沪深300ETF份额减少情况下，即当指数处于相对高位（近34个交易日收盘价分位数大于等于70%），且沪深300ETF份额日环比减少程度超过3%后，市场月度维度易发生回撤。展望后市，7月17日市场触发“指数低位&份额增加”的信号，拉长到T+34，中证全指、上证指数和沪深300等收益率中位数超过4.5%，取得正收益概率超过65%，截至7月31日收盘，三大指数涨幅均不超过2%，中期维度看赔率仍在。后续宽基指数若再度下探，市场或仍具底部配置机会。
　　指数低位&份额增加：沪深300ETF日环比份额增加超过3%&宽基指数相对低位，月度维度值得布局
　　当沪深300ETF合计份额日环比增加超过3%后，且宽基指数处于相对低位时，宽基指数呈现“短期有反弹、中期仍承压、长期易反转”的修复节奏。我们以剔除价格影响后的沪深300ETF资产净值日环比变动刻画份额变动，以超过3%作为触发条件一，对应指数34日收盘价分位数≤30%作为触发条件二，筛选出2018年以来共出现二十余次“指数低位&份额增加”信号（注：信号次数根据具体指数略有差别）。中证全指、上证指数和沪深300在T+34个交易日，取得正收益的概率超过65%，收益率中位数超过4.5%，指数低位&份额增加两个信号同时触发时，是月度维度布局的窗口期。
　　指数高位&份额减少：沪深300ETF日环比份额减少超过3%&宽基指数相对高位，月度维度易回撤
　　与“指数低位&份额增加”的逆势布局逻辑形成镜像，当沪深300ETF份额减少，往往对相对高位的指数走势形成压制。我们将对应指数34日收盘价分位数≥70%且沪深300ETF份额日环比减少超3%作为筛选条件，2018年以来该组合同样出现约二十余次。“指数高位&份额减少”出现后，三大宽基在T+5至T+34多个时间维度上胜率普遍不足五成，收益率中位数多在-0.5%至-2.0%的负值区间，赚钱效应一般。
　　展望后市：ETF份额增加释放积极信号，市场或处于底部区域
　　2026年7月17日，沪深300ETF单日份额环比增加5.66%，当日沪指跌3.05%下穿3800点，创业板指、科创50盘中跌幅超7%，当日沪深300ETF触发“指数低位&份额增加”信号。中证全指T+5仅上涨0.27%，明显低于历史中位数0.72%；上证指数T+5上涨1.33%，同样跑输历史同期的1.52%。往后看，T+13附近历史中位数仍在负值区间，短期或仍有震荡反复。拉长到T+34，中证全指、上证指数和沪深300等收益率中位数超过4.5%，胜率超过65%，截至7月31日收盘，三大指数涨幅均不超过2%，中期维度看赔率仍在。后续宽基指数若再度下探，市场或仍具底部配置机会。
　　风险提示
　　美联储政策超预期；历史回测数据不代表未来；样本数量较少